【行情回顾】本周沪铝开盘于18575元/吨，收盘于18530元/吨，下跌100元/吨，跌幅0.54%，受云南减产迟迟未落地的影响，市场对云南地区减产的预期及减产规模减弱，电解铝社会库存持续累库，需求复苏迹象不明显，在基本面整体平稳的背景下，沪铝行情整体呈窄幅震荡的走势。供给端，内蒙古及甘肃地区新投产产能继续投产，云南减产措施暂未落地，全国电解铝产能小幅增加。需求端，下游工厂逐步复工复产，开工率较年后有所提高，铝锭到库逐步减少，电解铝社会库存累库增速放缓，截止到2月16日，电解铝社会库存总计117.1万吨，较上一统计日没有变化。海外方面，美国1月CPI同比上涨6.4%，通胀水平连续第7个月回落，高于市场预期，虽然通胀依旧处于高位，但是1月份的零售销售数据却高于市场预期，美国商务部公布的数据显示，美国1月零售销售环比增长3%，为2021年3月以来最大增幅。
01
云南减产暂未落地，产能小幅增加
受降水减少的影响，云南主要水库蓄水量低于往年同期，导致云南地区用电紧张，年后市场传言云南地区电解铝企业收到口头限电预警，但是截止到2月17日，暂未有相关措施落地。业内人士表示，确实有限电减产的消息传出，业内已有预期，云南其亚铝业2月11日已开始停槽，初步计划停40台，影响产能5.5万吨左右。云南地区减产措施迟迟未落地，内蒙古及甘肃等地的新投产产能陆续投产，整体上，全国电解铝在产产能小幅增加。
02
库存累库增速放缓
受春节假期影响，铝锭到库量增加，年后电解铝社会库存快速累库，据百川盈孚，截止到2月16日，电解铝社会库存总计117.1万吨，较上一个统计日没有变化，随着下游工厂逐步复工复产，电解铝社会库存累库增速放缓，本周铝棒开工率为44.19%，较上周增加0.9%，铝板带箔开工率为39.17%，较上周增加3.19%，甘肃、河南、山东等地铝棒企业仍继续复产，广西地区有部分新产能投入生产，预计随着下游开工率进一步提升，电解铝库存有望超市场预期转向去库。
电解铝社会库存
数据来源：百川盈孚
电解铝库存季节性分析
数据来源：百川盈孚
总结：云南地区主要水库蓄水量低于往年同期30%左右，用电形势较严峻，已有部分铝厂开始停槽减产，云南地区电解铝企业减产是大概率，减产规模可能低于市场预期。目前电解铝社会库存增速逐步放缓，随着下游工厂的复工，库存有望超市场预期开启去库，需求逐步复苏有望支撑价格。整体来看，市场的焦点依旧是云南减产的落地，减产措施落地之前，价格呈宽幅震荡的概率较大，建议关注下方18000元/吨整数关口支撑。
分析师：阳光光
从业资格号：F3083753
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