2023年2月中财期货铝月报：预期回归现实 沪铝震荡

观点逻辑

12 月铝土矿进口量小幅回落，国内供应整体仍偏紧，价格高位震荡，但地区间有所分化，23 年 6 月起印尼禁止铝土矿出口或对市场产生一定影响。

北方氧化铝企业因亏损减产，铝土矿供应偏紧也限制生产，冬季供暖环保对氧化铝产量也有一定影响。

四川、广西地区受电力等因素影响复产进度放缓。此外，近日云南地区枯水期水电供应紧张，当地部分电解铝企业或将在一定程度上减停产，预计影响产能量在 40-80 万吨左右，关注云南后续发展，铝供应端仍受到一定干扰。

消费方面，春节过后下游加工企业陆续复工复产，加之在基建地产等政策提振下，对电解铝的需求或将有所回升。但仍需等待下游复工复产后，观察实际需求回暖力度。

主要矛盾点

利多：欧洲铝企减产风险，云南贵州减产，成本支撑。

利空：消费淡季，国外经济衰退风险。

操作建议

预计沪铝震荡，沪铝指数大概率在 18500-20000 元/吨之间运行。

风险提示

1、欧洲铝厂减产。