1月31日，隔夜沪铝震荡走强，主力2303收盘报19130涨220，LME铝收盘报2648涨82；SMM现货铝锭报18730跌40贴水100升10；宏观方面，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升；美国劳工部周二表示，第四季就业成本指数(ECI)攀升1.0%，为2021年第四季以来最小升幅，第三季为上升1.2%。美联储的政策决定将于周四公布，市场已消化了美联储加息25个基点，至4.5%-4.75%的预期；此外，欧洲央行和英国央行预计将在周四加息50个基点。
库存方面，30日SMM铝锭库存报98.6万吨，较19日春节期间增量24.2万吨，增量继续偏高；同期钢联铝棒库存23.75万吨，较19日春节期间增量7.65万吨。
供应方面，嘉能可向LME韩国仓库供应4万吨俄铝铝锭；市场传闻云南省电解铝下月将再度限电减产10-20%至35-40%水平（减产约50万吨以上）。
进出口方面，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，同比下降16.3%；1-12月累计出口660.36万吨，同比增长17.6%；12月中国进口未锻轧铝及铝材25.86万吨，同比增长6.3%；1-12月累计进口239.14万吨，同比下降25.6%。
产能方面，节前贵州三轮限电限产，导致整体开工产能4050万吨左右，处于偏低水平；需求方面，节前因疫情、订单不足，下游放假提前，开工不足，导致节前累库超过往年均值水平。
逻辑及策略建议：美联储加息静默期，市场观望情绪增加，预期加息仅25个基点，低于美联储此前表态；基本面方面，产能仍受压制，库存增量高于往年同期水平，下游消费复苏一般，短期建议观望为主。中期因货币环境趋于宽松、国内经济修复预期提振、节后消费旺季，开工产能偏低等诸多利好因素，建议逢低做多。
