观点小结
核心观点：中性市场交易焦点从供应端转向需求端，春节累库程度短期打压铝价，中期反弹程度需观测需求端复苏力度。
冶炼利润：偏空 春节前国内电解铝利润达到1070元/吨，环比回升。
现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：本周现货贴水110元/吨，环比下跌。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率49.5%，环比下跌。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率73%，环比持平。
铝线缆开工率：偏空 铝线缆企业周度开工率46%，环比下跌。
国内库存：偏空 电解铝社会库存相较节前增加24.2万吨98.6万吨。
铝棒库存：偏空 铝棒社会库存相较节前增加6.03万吨至19.22万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-1600元/吨，亏损环比收窄。
LME库存：偏空 上周LME铝库存增加3.44万吨至41.55万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至-35.55美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：春节期间海外部分经济数据出炉，美元指数表现承压，伦铝冲高回落。从基本面角度而言，节前就有法国铝厂计划重启去年由于能源问题而停产的产能，目前荷兰TTF价格基本回落至俄乌冲突之前的平均水平，海外停产产能陆续恢复仍是大概率事件。目前国内春节累库还没完全体现出来，预计需求端的恢复会在2月中旬有所好转，包括地产以及消费端的刺激。虽然供应端的增长相对较为确定，但并不是目前市场交易的重点，重点依然是在需求端，在海外及国内库存都在比较低的水平下，需关注消费的实际复苏力度。
**伦铝冲高回落 结构有所走弱
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伦铝冲高回落 结构环比走弱
* 春节前一周，沪铝主力合约开于18460元/吨，周内高点19500元/吨，低点18400元/吨，收于19465元/吨，周涨幅5.1%。春节期间伦铝独立运行，上周伦铝开于2593美元/吨，收于2627.5美元/吨，周跌幅1.45%。
* 上周LME铝0-3贴水扩大至-35.55美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
节后氧化铝市场交投有望恢复
* 节前一周国内氧化铝价格环比小幅上涨12元/吨至2945元/吨，节前物流陆续停运，市场成交总量整体呈现明显下降，河北，山西以及广西地区天然气价格上涨，导致部分氧化铝企业成本回升从而挺价。
本周物流陆续恢复，氧化铝市场交易将恢复活跃，或导致价格波动环比加剧。
数据来源：紫金天风期货风云
海外氧化铝价格回升 12月净进口回落
* 上周西澳FOB氧化铝价格环比上周上涨12美元/吨至360美元/吨。折合人民币到岸价格为2987元/吨，较国内氧化铝现货均价高42元/吨。
* 12月海关数据显示，12月国内进口氧化铝12.42万吨，出口5.73万吨，净进口6.69万吨。全年进口总量达202.12万吨，出口100.77万吨。进口主要来自于澳大利亚，出口主要去往俄罗斯。
数据来源：紫金天风期货风云
铝厂利润稳定 需关注消费力度
铝厂利润稳定 需关注消费力度
* 春节前一周国内电解铝企业平均盈利水平回升至千元以上，目前国内春节累库还没完全体现出来，预计需求端的恢复会在2月中旬有所好转，包括地产以及消费端的刺激。虽然供应端的增长相对较为确定，但并不是目前市场交易的重点，重点依然是在需求端，在海外及国内库存都在比较低的水平下，需关注消费的实际复苏力度。
数据来源：紫金天风期货风云
海外溢价反弹 年底进口回升
* 节前一周沪伦比值环比回升，电解铝进口亏损显著收窄。春节期间海外部分经济数据出炉，美元指数表现承压，伦铝冲高回落。节前就有法国铝厂计划重启去年由于能源问题而停产的产能，目前荷兰TTF价格基本回落至俄乌冲突之前的平均水平，海外停产产能陆续恢复仍是大概率事件。预计比价将继续修复。
* 12月国内电解铝进口12.76万吨，出口0.07万吨，全年进口66.8万吨，出口19.6万吨，净进口量同比2021年减少110万吨。进口主要来自俄罗斯，出口主要去往荷兰土耳其等欧洲地区。
数据来源：紫金天风期货风云
**春节前铝下游企业部分放假
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春节前铝下游企业部分放假
* 春节前一周，铝下游龙头加工企业开工率环比下跌5.2个百分点至56.1%。
* 春节前一周，铝线缆、型材以及再生铝合金开工率环比下降，放假企业较多，其他铝加工企业开工率均环比持平。
* 分版块而言：节前一周国内部分线缆企业基本进入放假，型材企业部分放假，但总体而言对于上半年订单，型材企业大部分较为乐观，铝板带企业订单仍然较为清淡，预计节后也难有较大增长。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
春节累库总量达到往年平均水平
* 电解铝社会库存相较节前增加24.2万吨98.6万吨。
* 上周LME铝库存增加3.44万吨至41.55万吨。
* 保税区库存增加3900吨至4.49万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒累库预计仍将持续
* 铝棒社会库存相较节前增加6.03万吨至19.22万吨。
* 节前一周铝棒库存出库环比下降，加工费环比回落，预计节后物流恢复正常以及下游逐步复工后，出库将呈现好转。
数据来源：紫金天风期货风云
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