主要逻辑：
1. 宏观：在华盛顿，美国总统特朗普会见刘鹤，特朗普表示本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，美方愿同中方共同努力，推动磋商取得更多成果。我相信双方将最终达成一个有意义、对两国都有利的协议。国内股市大幅反弹，市场情绪显著乐观。
2. 需求端：铝下游企业陆续复工，春节期间累积库存压力有望逐步得到缓解。2 月 21 日电解铝现货库存 167.2 万吨，相比 2019年 1 月 17 日增加 40.8 万吨。但铝棒库存已出现下降。
3. 成本端：氧化铝价格小幅下跌，平均下跌 20 元/吨， 我们判断短期内海德鲁难以顺利复产，因而氧化铝价格整体将维持震荡。
4. 供应端：国际铝业协会（IAI）周三公布的数据显示，全球 1 月原铝产量较前月减少 2.3 万吨，至 218.5 万吨，较上年同期减少3.3 万吨。中国 1 月原铝产量预计为 296.9 万吨，低于 12 月修正后的 314 万吨。短期来看供应端对铝价压力有限。
5. 技术面：上周沪铝选择向上突破，站上 60 日均线，但是 13800元/吨是重压力位，短期关注该位置的得失，下方支撑上移至13500 元/吨。
周度关注：
1. 跟踪电解铝社会库存情况；
2. 中美经贸磋商最新进展；
3. 旺季铝实际需求情况决定铝价反弹高度。
周度观点：
宏观上，中美新一轮经贸磋商取得实质性进展，中美或接近达成协议，叠加国内股市大幅反弹，短期市场情绪显著乐观；供应端，（IAI）公布的数据显示，全球 1 月原铝产量较前月减少 2.3 万吨，至 218.5 万吨，较上年同期减少 3.3 万吨，铝企大面积亏使得短期供应端压力有限；需求端，铝下游企业陆续复工，春节期间累积库存压力有望逐步得到缓解；铝价上周反弹已现，铝下游实际需求将决定反弹的高度，基于目前显著乐观的市场情绪，短期我们谨慎看好反弹延续，操作上，建议前期多单谨慎持有。
2月25日南华期货铝周报
