观点小结
核心观点：偏空 国内累库预期提前验证，铝厂探底回升，重回盈利区间，海外开始陆续复产。节前价格震荡偏弱。
冶炼利润：偏空 本周国内电解铝利润达到546元/吨，环比回落至亏损区间。
现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：贴水70元/吨-平水，环比下跌。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率54.5%，环比下跌。
铝板带开工率：偏空 铝板带企业周度开工率73%，环比下跌。
铝线缆开工率：偏空 铝线缆企业周度开工率57.2%，环比下跌。
国内库存：偏空 电解铝社会库存相较上周一增加2万吨64.2万吨。
铝棒库存：偏空 铝棒社会库存相较上周一增加1.08万吨至9.48万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-1693元/吨，亏损相较上周扩大。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降2.53万吨至40.33万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收窄至-28.65美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：上周在美国CPI再度影响市场，环比增长转负，美元接连走弱，支撑伦铝走强，国内价格继续跟随。沪伦比值环比大幅回落，自7.8回落到7.2左右，电解铝进口亏损迅速扩大至1600元/吨以上。斯洛伐克某铝厂宣布永久停产，同时法国炼厂开始复产，总体而言海外基本面以供应增长为主，预计价格承压回落以修复沪伦比值。电解铝企业平均生产利润回归盈利区间，盈利水平达到546元/吨。国内春节期间绝大多数电解铝企业维持正常生产，下游部分停产，由于物流陆续放假，且铝价有所回升，下游备货意愿基本结束，预计库存继续累增。
**上周焦点
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美元走弱 比值破位下跌
* 上周沪伦比值环比大幅回落，自7.8回落到7.2左右，上周在美元走弱支撑下，外盘有色金属大幅上涨，伦铝周度涨幅达到12.24%，沪铝跟随有限。电解铝进口亏损迅速扩大至1600元/吨以上。上周斯洛伐克唯一铝生产商Slovalco表示将永久停产，由于高涨的能源价格，该企业已削减产能至10台电解槽，该工厂总计拥有226台电解槽，年产能17.5万吨，该厂停产影响年产量0.77万吨。此外，法国敦刻尔克铝业公司已开始重启去年因能源价格上涨而停产的20%产能（约5.68万吨）预计会在今年5月底达到满负荷运行，年产能28.4万吨。总体而言，比值下跌受宏观影响更大，短期内比值修复需要靠海外的下跌来完成。
数据来源：紫金天风期货风云
**氧化铝价格未有波动
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伦铝强势返升 沪铝涨幅有限
* 上周铝价探低回升，周内沪铝主力合约开于17840元/吨，周内高点18480元/吨，低点17760元/吨，收于18480元/吨，周涨幅3.47%。上周伦铝开于2313美元/吨，收于2590美元/吨，周跌幅12.24%。
* 上周LME铝0-3贴水收窄至-28.65美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
国内氧化铝价格回升
* 上周国内氧化铝价格环比小幅上涨4元/吨至2933元/吨，主要是河南，广西以及贵州地区氧化铝价格出现了上涨。目前价格下，市场成交总量整体呈现明显下降，因此价格的上涨并非由需求端带动，而是由氧化铝供应端影响。上周河北，山西以及广西地区天然气价格上涨，部分氧化铝企业成本回升，进一步支撑氧化铝价格。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝进口呈现亏损
* 上周西澳FOB氧化铝价格环比上周上涨18美元/吨至348美元/吨。折合人民币到岸价格为2946.71元/吨，较国内氧化铝现货均价高14.71元/吨。主因美国铝业 1月9日表示，由于天然气供应短缺，预计其旗下西澳大利亚州 Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约 30%。减产消息刺激氧化铝价格回升，上周氧化铝进口窗口转为关闭，进口小幅亏损。
数据来源：紫金天风期货风云
**铝厂重回盈利 春节鲜有停产
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铝厂重回盈利 春节鲜有停产
* 上周电解铝企业平均生产利润回归盈利区间，盈利水平达到546元/吨。上周在美国CPI再度影响市场，环比增长转负，美元接连走弱，支撑伦铝走强，国内价格继续跟随。国内春节期间绝大多数电解铝企业维持正常生产，下游部分停产，由于物流陆续放假，且铝价有所回升，下游备货意愿基本结束，预计库存继续累增。
数据来源：紫金天风期货风云
铝锭铝棒以及保税库存累增
下游加工企业开工继续回落
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比下跌1.4个百分点至61.4%。
* 上周除铝箔以及再生铝合金企业开工率环比持平，其他铝加工企业开工率均环比下降。
* 分版块而言：铝型材企业多数放假时间在10天以上，一方面订单减少，此外铝价偏高，备货意愿不及往年。铝箔企业春节停产较少，线缆企业成品库存较高，春节前后暂以去库存为主。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
国内春节前累库提前验证
上周，铝下游龙头加工企业开工率环比下跌0.6个百分点至62.8%。
* 铝型材、铝箔以及再生铝合金企业开工率环比下跌；其他铝加工企业开工环比持平。
* 分版块而言：近期部分下游企业由于外地工人较多，加上感染潮的冲击，提前放假意愿较强。目前北方部分建筑型材企业由于订单情况较为疲弱，几乎全部放假。铝箔企业放假较少，但由于订单有所下滑，开工情况环比也有所回落。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒库存持续增长
* 铝棒社会库存相较上周一增加1.08万吨至9.48万吨。
* 上周铝棒库存出库环比下降，铝棒库存持续累增，市场交投转淡，加工费迅速回落。
数据来源：紫金天风期货风云
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