当前定价逻辑仍陷入两难，向上面临传统春节累库期，及此波疫情对下游用工的短时冲击，向下则受制于库存绝对水位的偏低。昨日下跌或部分归咎于铝锭社库已经在上周进入累库通道，元旦后累库较重，且从农历季节性上看，周度铝下游龙头企业开工也较2020-2021年更快回落。
不过鉴于此波疫情对制造业用工的冲击恰逢下游春节停工，若1-2月库存峰值只是常量累库，铝价下探的空间并不大。而尽管我们仍倾向认为，1季度国内电解铝的供给同比高增有确定性，但目前市场对于1季度累库高峰的预估，毕竟没有出现极为尖锐的矛盾点。市场或许只有看到累库持续超预期的现实来临，才会聚集更大的做空力量。
目前看铝价或继续陷入大震荡格局，若后续也只是常量累库，那么进一步下探的动力或有可能来自于宏观需求预期的调整——疫情政策优化后，经济的反馈却呈现“疤痕”效应，需求复苏不及预期，那么铝价亦会跟随多数大宗商品再度下探。
