【核心观点】
宏观方面，国内，国内疫情防控放开后，多地为发展经济出台多种多样的消费措施，但是目前多地阳性人数增加较快，居民出行普遍谨慎，我国消费回暖还需要时间。国际，市场担心美国经济进入衰退，令美元指数续跌。美元指数走弱，将利好铝价。
产业链方面，供应端，贵州因用电紧张限制当地电解铝企业生产，国内供应端出现扰动，支撑铝价；需求端，临近春节，下游企业陆续放假，需求转弱。而社会库存依然处于近5年的最低水平，也将支撑铝价。
风险提示：美元指数反弹超预期，国内需求恢复不及预期。
一、重要消息
根据打造“中国绿色铝谷”核心区的总体要求，文山州规划至2025年，构建起文山“铝原料—电解铝—铝加工—精深加工—铝应用—再生铝”全产业循环链。截至11月，全州绿色铝总产能343万吨，已建成280万吨，占总产能的81.6%，运行产能最高达235.7万吨，比去年最高146万吨提升61.4%；1至11月生产电解铝176.2万吨、铝合金46万吨、氧化铝128.4万吨、铝土矿120万吨。
二、行情回顾
12月，沪铝主力开盘价为19025元/吨，收于18700元/吨，月跌95元/吨，或0.51%，波动范围：18465~19435元/吨。成交量减少127.6万手至365.3万手，持仓量减少63195手至13.7万手。
12月，美元指数继续走弱，开盘价106.2点，收于103.49点，月跌2.51点或2.37%，波动范围：103.37~106.06点。虽然美联储主席鲍威尔在12月发表了2023年会继续加息的鹰派言论，但美元指数却继续下跌，可能是市场对美国经济陷入衰退的担忧所致。
三、宏观分析
国内：多地多种措施开展促消费，但经济回暖尚需时日 餐饮券、文旅消费券、体育消费券……为促进消费市场加快恢复，多地近期开启“撒钱”模式，宣布发放“亿元级”消费券。此外，恰逢数字人民币试点地区扩围，发放数字人民币红包和消费券正成为各地促消费、稳增长的新趋势。除消费券外，数字人民币红包正成为各试点地区促消费的有效手段。近日，数字人民币APP显示，数字人民币试点城市再次扩大范围，在现有试点地区的基础上，由此前的深圳、苏州、雄安、成都扩展至广东、江苏、河北、四川全省，并增加山东省济南市、广西壮族自治区南宁市、防城港市和云南省昆明市、西双版纳傣族自治州作为试点地区。疫情防控放开后，多地为发展经济出台多种多样的消费措施，但是目前多地阳性人数增加较快，居民出行普遍谨慎，我国消费回暖还需要时间。
四、供应方面
贵州电解铝供应出现扰动，支撑铝价 贵州电网12月12日发布通知要求，遵义铝业等公司自12月13日起，每日按负荷分配的20%减负荷，通过5日负荷管理执行到位。各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减。通知称，11月底以来，全省气温骤降，用电量迅速攀升，受高热值煤不足影响，在电力外送降至最低水平的情况下，水电被迫超发满足省内电力供应需求。当前水电蓄能已逼近安全底线，严重危及电网安全运行，存在大面积拉闸限电风险。当前电力缺口较大，非电解铝“两高”企业已实施负荷管理，但仍无法覆盖缺口。目前贵州地区共5家电解铝企业，运行产能约131.5万吨，占全国电解铝产能的3.23%。在12月28日，贵州28日再发通知，进一步限制电解铝企业用电，需再按30万千瓦总规模退槽，预计或进一步影响20万吨左右的电解铝产能。西南地区电解铝供应出现扰动，支撑铝价。
五、需求方面春节假期临近，下游企业陆续放假，需求转弱
12月，铝棒现货交易整体表现不佳，询价少，市场氛围冷清，不断调价也难有动静，持货商出货乏力，情绪走低的趋势显著。河南、山东、青海以及四川均有铝棒生产企业减产，山东地区铝棒减产主要是由于疫情影响，其他地区铝棒企业主要是需求疲软导致订。春节假期日益临近，下游企业陆续开始放假，需求将减弱，利空铝价。
六、现货市场跟踪12月，全国现货均价19005.45元/吨，较11月上涨281.82元/吨,或1.51%，波动范围：18680~19510元/吨。2021年同期全国现货价均值为19383.04元/吨。12月，全国基差均值为121.14元/吨，较11月走强78.41元/吨。波动范围：-45~280元/吨。2021年同期全国基差均值为-142.17元/吨。12月，广东现货均价18987.73元/吨，较11月上涨281.82元/吨,或1.49%，波动范围：18690~19520元/吨。2021年同期广东现货价均值为19383.04元/吨。12月，广东基差均值为103.41元/吨，较上月走弱101.14元/吨。波动范围：-50~270元/吨,2021年同期广东基差均值为-62.17元/吨。
七、库存与月差社会库存方面，截止12月29日，电解铝社会库存为49.3万吨，较上月减少2.30万吨，或4.46%。2021年同期社会库存为79.9万吨。社会库存继续处于近5年同期的最低水平，支撑铝价。
12月，跨期价差均值为98.86元/吨，较11月走强22.00元/吨。波动范围：0~540元/吨。2021年同期跨期价差均值为-1.52元/吨。跨期价差走强，说明沪铝近强远弱的格局更加明显，也反应了目前供应偏紧的格局。
八、技术分析美元指数月K线继续维持跌势，测试月级别布林带中轨的支撑力度。另外，沪铝主连月K线受布林带中轨压制，但布林带中轨向上发散，如果这种状态延续，则预示着铝价可能还会走强。
九、后市展望宏观方面，国内，疫情防控放开后，多地为发展经济出台多种多样的消费措施，但是目前多地阳性人数增加较快，居民出行普遍谨慎，我国消费回暖还需要时间。国际，市场担心美国经济进入衰退，令美元指数续跌。美元指数走弱，将利好铝价。产业链方面，供应端，贵州因用电紧张限制当地电解铝企业生产，国内供应端出现扰动，支撑铝价；需求端，临近春节，下游企业陆续放假，需求转弱。而社会库存依然处于近5年的最低水平，也将支撑铝价。
