宏观：国内方面，2023年中国经济工作重点目标明确，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。海外方面，美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”
适宜。
供给及成本：供应端，贵州地区降负荷生产，四川地区继续复产；钢联数据显示，上周电解铝周产量77.79万吨，环比上涨0.06%。
成本方面，上周氧化铝价格继续回升，煤价小幅回落，电解铝整体成本上行，自备电铝厂成本基本持平。
需求：据SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比下降0.3pct至65%；铝锭前一周出库11.69万吨，环比减少0.06万吨；铝棒前一周出库4.68万吨，环比增加0.94万吨。
库存：截至12月16日，国内铝锭+铝棒社会库存54.34万吨，较上周去库2.82万吨，其中铝锭去库1.8万吨至48.2万吨，铝棒去库1.02万吨至6.14万吨。保税区铝锭2.81万吨，周度累库3900吨；LME库存47.77万吨，周度累库0.61万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损627元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1082元/吨。
观点：宏观利好出尽，短期承压回调。展望后市，预计市场关注焦点重回基本面，铝价震荡运行为主，淡季弱需求抑制上行空间，低库存给予价格支撑。宏观方面，随着美联储最后一次利率决议结束，加息放缓预期落地，且市场解读美联储态度偏鹰；国内方面，经济工作会议召开，坚持稳字当头、稳中有进，未有超预期利好出现。基本面供需双弱的格局并未打破，供给缓慢恢复、需求淡季回落背景下，预计基本面将缓慢走弱。叠加防疫政策调整后，铝锭到货近几周明显增加，预计库存拐点可期。不过，贵州超预期降负荷生产，或延缓库存变化。整体来看，铝价短期走势或趋于平淡，基于成本仍有回落空间、中长期基本面大概率将朝着供强需求方向演变的预期，长期观点偏空。
策略：短期区间操作，关注1.85w支撑；长期逢高沽空。
2022年第51周南华期货铝周报
