【摘要】近期政策面利好不断，地产方面多家银行与房企已开展合作推进“地产金融16条”，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，11月25日央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。海外方面，美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，预期为50，创2020年5月份以来新低，市场对美联储放缓加息节奏的预期进一步加强。近期宏观面整体向好支撑铝价走强，在政策面利好的刺激下，下游拿货意愿逐步增强，且现货运输不畅，电解铝社会库存持续下降至48.1万吨，创2017年以来新低，电解铝现货价格由前期的贴水转为升水，低库存及政策发力对铝价形成支撑，但是消费淡季的预期及外海需求转弱对价格形成压制，近期沪铝价格上探至19100上方，创下近4个月的新高，在高供给、利润改善的背景下，沪铝价格向上突破需要需求进一步的改善。
01宏观改善及政策发力美联储公布的最新政策会议纪要显示，官员们普遍支持调整加息步伐，其中“绝大多数人”同意，很快就到了放慢加息步伐的时候，美联储主席鲍威尔也在周三发表讲话称，即美联储可能在今年最后一次会议上将加息幅度降至50个基点。激进加息对经济增长的影响逐步显现，市场对美联储放缓加息的预期逐步加强。国内政策方面，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。11月25日央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，宏观改善及政策发力支撑铝价走强。
02基本面多空交织
本周电解铝周度产量77.87万吨，产量小幅增长，电解铝企业开工率维持在高位，生产方面，前期四川地区因来水不足，省内电解铝产能全停，目前复产进度较慢，已复产大致40%的产能，云南地区减产的产能预计要明年一季度才会复产，短期内电解铝供给较平稳。电解铝周度产量（吨）
电解铝企业开工率
受利好政策刺激及宏观环境改善，下游采购及备货愿意增强，再叠加近期运输不畅，电解铝社会库存持续下降，据百川盈孚公布的数据显示，最新一期的社会库存为48.1万吨，创2017年以来新低。随着消费淡季的到来，市场对需求走弱有所担忧，铝棒库存开始有累库的迹象了，但是铝棒的开工率有小幅回升，需关注铝棒累库的速度及量，短期内铝价依旧会受到库存下降的支撑。
电解铝社会库存（吨）
03总结在政策利好及库存下降的支撑下，铝价近期偏强运行，但是在电解铝高供给、利润改善的背景下，沪铝价格向上突破需要需求进一步的改善，沪铝短期维持高位震荡的概率较大，未来随着美联储激进加息对经济的影响逐步显现，及明年一季度云南地区电解铝企业复产，铝价依旧下探的压力。操作上建议关注跨期正套的机会，期权方面可关注卖出虚值看涨期权的机会。
