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2022年第47周兴证期货铝周报:国内延续去库 铝价走势偏强

2022年11月21日 17:08:42 兴证期货

内容提要

行情回顾

上周沪铝主力合约 AL2212 震荡走高,周五收于19200元/吨,周涨幅 2.37%。现货方面,铝价连续半月走强,但库存持续降库且连创新低,市场现货资源相对紧张,且有长单需交付的情况下, 现货升水保持坚挺且有扩大趋势。

核心观点

供应端,目前电力供应压力得到缓解,四川铝厂复产较预期提前,近日阿坝铝业顺利通电。周内广西公布相关复产鼓励政策,预计省内电解铝复产项目或提速。河南地区电解铝减产8万吨执行完毕,复产时间待定,增减并存国内电解铝运行产能窄幅波动为主。

成本端,氧化铝价格继续弱势下行,火电成本也出现下探空间。根据 SMM 数据,截止上周五,国内电解铝完全成本较上周五下降 18.7 元/吨至 17890 元/吨。不过展望后市,电解铝成本整体下浮空间有限,预计国内电解铝成本短期维持窄幅波动为主。

需求端,根据 Mystee数据目前铝型材企业未完成排产期为18.01 天,环比增加 0.56 天,同比增加3.5 天。工业型材、建筑型材周度产量均环比增加 1%左右,但建筑型材周度产量同比减少 17.7%,工业型材周度产量同比增加16.7%。建筑型材今年是主要的拖累,但工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展,表现十分优秀。

库存方面,截止上周四 SMM 统计国内电解铝社会库存54.7万吨,较上周四库存量下降 2.9 万吨,月度库存下降6.5 万吨,较去年同期库存下降 49.1 万吨。电解铝锭库存自10 月中旬以来,连续 4 周维持去库趋势,连续创年度库存低位,且较历年同期也处于低位水平。

宏观层面,11 日我国发布优化疫情防控的二十条措施。对于同等规模的疫情,我国经济受到的抑制会有所减弱。防疫政策优化提振消费信心,未来几个月我国耐用品消费有望修复。海外方面,美国 10 月 CPI 同比上涨7.7%,较9 月回落0.5个百分点,连续 4 个月趋于回落。10 月份美国核心CPI 同比也触顶回落,但 CPI 回归 2%仍然任重道远,在海外抗通胀的大背景下,对海外商品价格仍然不宜乐观。

综合来看,供应端的干扰依旧存在,全球电解铝运行产能增速大幅放缓。需求端边际有所改善的情况下国内铝锭延续去库,不过当前需求恢复仍需要时间的,铝价上涨的空间是受限的。当前铝价收到基本面供应端的支撑,短期或维持偏强震荡。

策略建议

观望

风险提示

欧美实体经济恢复超预期;宏观货币政策变化超预期,美联储加息不及预期。

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