观点小结
核心观点：中性 国内外宏观消息转向带动铝厂利润回升，短期内供应端的带动或强于消费端，基本面格局并未发生明显改变，预计铝价短期内将维持窄幅运行。
冶炼利润：偏空本周国内电解铝利润达到930元/吨，环比上涨。
现货升贴水：中性 A00铝升贴水：贴水40元/吨-升水30元/吨，环比下跌。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率67.8%，环比微涨，仍处于同期低位。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率79.6%，环比持平。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率58.2%，环比持平。
国内库存：偏空上周电解铝社会库存周内上涨0.5万吨至57.6万吨。
铝棒库存：中性上周铝棒库存周内下降0.07万吨至5.42万吨。
进口利润：偏多电解铝进口利润为-1481元/吨。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降2.52万吨至54.93万吨
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至-17.75美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：上周国内外宏观消息面的刺激带动有色金属整体上行。一方面美国CPI数据低于预期，导致美元迅速回落，支撑外盘金属反弹。另一方面国内防疫政策的改变，加大了市场对于经济改善以及开放的预期，继续推升国内价格上涨。从基本面而言，国内10月电解铝产量出炉，录得341.34万吨，不及预期，主因四川地区复产缓慢导致产量释放滞后，预计11月产量也将不及此前预期。需求端短期而言仍不能迅速恢复正常开工水平，且适逢订单仍处淡季，预计将在明年春节后出现明显改善。此外LME宣布对俄罗斯金属的商议结果，表明将不实施禁令也不设置门槛，意味着未来俄铝大量流入国内的可能性明显下降。铝厂利润回升将继续刺激铝厂积极生产，短期而言价格将维持区间偏强运行。
美国CPI+中国防疫新政=铝价上涨
美国CPI+中国防疫新政=铝价上涨
* 上周铝价稳步回升，周内沪铝主力合约开于18550元/吨，周内高点18955元/吨，低点18280元/吨，收于18840元/吨，周涨幅1.95%。上周伦铝开于2344美元/吨，收于2458美元/吨，周涨幅4.6%。
* 上周LME铝0-3贴水扩大至-17.75美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝价格微跌
* 上周国内氧化铝价格连续六周下跌，全国平均价格相较前一周下跌7元/吨，跌幅有所收窄，主要下跌地区为山东、广西以及贵州。
* 目前全国氧化铝企业利润与上周几乎持平，其中北方地区如河南、山西以及山东地区亏损程度略有扩大。目前国内区域性平衡有所差异，南方地区氧化铝企业少有减产，呈现略微过剩，北方地区虽有部分企业开始减产，但由于年末资金压力较大，愿意下调价格出货。
数据来源：紫金天风期货风云
进口氧化铝进口窗口逼近开启
* 上周西澳FOB氧化铝价格小幅下跌5美元/吨至311美元/吨，海运费下跌1美元/吨至30美元/吨。折合人民币到岸价格为2850元/吨，较国内氧化铝现货均价高72.5元/吨。海外氧化铝环比小幅回落。
* 上周四美国CPI数据出炉，低于市场预期，美元指数迅速回落，氧化铝进口窗口逼近开启，短期内若美元进一步回落或许将打开氧化铝进口窗口。
数据来源：紫金天风期货风云
宏观面转向带动铝价回升
宏观面转向带动铝价回升
* 上周国内电解铝企业平均利润回升至930元/吨。宏观消息刺激铝价稳步回升。周四美国CPI数据出炉，低于市场预期，市场对美联储加息预期幅度及频率有所降低美元指数迅速回落，有色金属内外盘呈现强势涨幅。周五国内防疫新政要求放宽，增强市场信心，有色金属继续呈现强势上行。
* 目前而言，铝厂利润回升，进一步刺激铝厂投产，基本面角度，在防疫管控政策转向的带动下，或将呈现供需均转强的走势，但需求侧适逢淡季，预计回暖仍需一定时间，短期内国内供需格局仍将呈现小幅过剩。
数据来源：紫金天风期货风云
进口亏损呈现收窄
* 上周美国CPI数据出炉后美元下跌，外盘金属价格共同上涨。沪伦比值持续下探，周五国内防疫政策出现新的消息，带动沪铝上涨，沪伦比值小幅修复。短期而言，进口亏损重新收窄，预计距离窗口开启仍有一定距离，进口比价呈现震荡的概率较大。
* 上周LME针对俄罗斯金属的商讨结果出炉，结果是不对俄罗斯金属交割进行禁止或设定任何门槛。长期而言这也降低了更多俄铝进入中国的概率。
数据来源：紫金天风期货风云
西南及华南地区开工受限
西南及华南地区开工受限
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上涨0.1个百分点至67.2%。
* 铝型材企业开工率环比上涨，再生铝合金企业开工率环比下跌；其他铝加工企业开工环比持平。
* 分版块而言：上周国内铝加工企业开工率整体上还是与当地疫情管控水平相关，目前山东地区管控接近放开，河南地区依然较为严重，此外西南地区如重庆、广东地区管控进一步加强。因此铝型材企业开工率环比回升，铝合金企业中尤其是再生铝合金企业多集中在华南地区，开工环比下降。伴随新政实施，预计将带动加工企业开工率回升，但仍需要一定时间。
数据来源：SMM；紫金天风期货风
铝锭出库下降
* 上周电解铝社会库存周内上涨0.5万吨至57.6万吨。
* 保税区库存下降0.1吨至1.86万吨。
* 上周LME铝库存下降2.52万吨至54.93万吨
* 上周国内出库量进一步下降，库存总量增加。主因期货价格反弹，下游采购意愿下降。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒加工费小幅回升
* 上周铝棒库存周内下降0.07万吨至5.42万吨。
* 北方地区发运困难，上周铝棒出库量环比继续下降，铝棒加工费表现环比回升。
数据来源：紫金天风期货风
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