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2022年第45周兴证期货铝周报:宏观提振铝价 后市不宜追高

2022年11月07日 15:07:11 兴证期货

行情回顾

上周沪铝主力合约 AL2212 延续震荡,周五收于18385元/吨,周涨幅 1.72%。现货方面,电解铝市场因运输受限,市场到货减少,对现货升水形成支撑,上半周铝价大幅下挫,刺激下游采购情绪,市场贸易成交氛围活跃,据SMM现货买入指数显示,周中时现货买入指数高达 300 点。

展望本周

核心观点

供应端,周内国内铝供应端增减并存,河南、山东地区部分铝厂因成本及采暖季环保要求计划减产部分产能,预计减产规模达 20 万吨附近。贵州地区或有错峰生产要求,预计后续错峰生产对产量影响不大。据 SMM 初步调研,10 月底国内运行产能在 4052 万吨附近,环比小幅上涨,11 月份随着河南等地的减产兑现,预计产能增速有限。

成本端,氧化铝端维持弱势状态,预焙阳极定价落地价格小幅上涨。周内山东等地火电成本上行,全国电解铝加权电价涨之 0.463 元/千瓦时。国内电解铝完全成本较上周五上升21元/吨至 17890 元/吨。短期氧化铝的疲软带动电解铝成本小幅下探,但中长期电价的走势对电解铝成本起到决定左右,故国内电解铝企业成本短期维持高位为主。

需求端,上周铝下游加工龙头企业开工率数据环比上涨,显示需求出现回暖,河南为主的铝板带箔企业开工好转,整体行业开工有所恢复,预计后续仍有增长预期。终端方面,地产端依然是拖累项,汽车、光伏贡献增量,家电略有改善。库存方面,截止上周四 SMM 统计国内电解铝社会库存58万吨,周度下降 3.3 万吨,环比前周四下降4.1 万吨,月度库存减量 9.3 万吨,较去年同期库存下降43.3 万吨。宏观层面,美联储公布 11 月利率决议,连续第四次加息75个基点。鲍威尔称终端利率将高过此前预期,暂停加息为时过早,最快 12 月放慢加息,未来聚焦CPI 数据。上周五公布的美国 10 月非农就业人口增加 26.1 万人,超出市场预期,非农数据显示美国经济依旧强劲。

综合来看,供应端的干扰依旧存在,全球电解铝运行产能增速大幅放缓。需求端近期边际有所改善,但受限于国内房地产低迷整体依旧疲软。当前铝价收到基本面供应端的支撑,短期或维持偏强震荡。

策略建议

观望

风险提示

欧美实体经济恢复超预期;宏观货币政策变化超预期,美联储加息不及预期。

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