下游开工率小幅提升，仍不及往年
1. 核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，云南地区电解铝企业减产扩大，部分企业减产幅度达到了 18%，部分分厂仍在进行压减负荷的工作，预计此次云南电解铝总减产规模或达 100-130 万吨左右。9.26日SMM 统计国内电解铝社会库存 65.2 万吨，较上周四库存减少1.4 万吨，较去年同期库存下降 16.6 万吨，较 8 月底库存月度减少2.6 万吨。电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是 2022 年至今的新低水平。需求端，铝加工企业反馈需求继续缓慢回暖，但回暖速度远低于往年。根据上周 SMM 统计的最新的铝下游周度开工率数据显示，截止9.23 日国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.7 个百分点至67.1%。“金九银十”旺季效应仍未显现。供给减产符合市场预期，利多情绪已被提前释放，短期铝价预计宽幅震荡。
2. 操作建议：多单持有/止盈
3. 风险因素：运输情况，运行产能增量
4. 背景分析：
外盘市场
LME 铝隔夜收 2114，-25.5，-1.19%
现货市场
华东现货较 10 合约贴水 40 元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水 10 元/吨至均价左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水 40 元/吨，较昨日贴水收窄 20 元/吨，下游开始陆续为假日备货。贸易商出货积极，下游逢低备货，市场成交氛围尚可。
