云南减产规模大于预期,且有继续扩大的可能,期铝偏强运行。伦铝持续累库,表明在供应减少的情况下需求更弱的情况。现货端,市场采购积极性回升,去存偏去化,库存双减。目前云南减产,部分地区供应紧缺的情况逐渐缓解,旺季需求环比边际改善,短期利多沪铝。同时,伦铝基本面相对偏弱,内外比值走扩进口窗口显著改善,进口货将增加。欧、美加息轮动加剧短期内波动,全球大幅加息下,衰退预期增强。在套保工具上推荐期权,避免大的系统性波动。