减产不断，宽幅震荡
【现货】：9月8日，SMMA00 铝现货均价18460元/吨，环比持平，对主力贴水40元/吨，环比持平。
【供应】：2022年8月（31天）中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超70万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。
【需求】：据海关，2022年7月，中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨；1-7月累计出口416.06万吨，同比增长34.9%。9月1日当周，铝型材开工率65.9%，周环比+0.7个百分点；铝板带开工率80%，周环比+1个百分点；铝箔开工率82.7%，周环比+1.4个百分点；铝合金开工率60%，周环比持平。
【库存】：9月8日，中国电解铝社会库存67.2万吨，周环比-1.1万吨；9月8日，LME铝库存309025吨，环比-475吨。
【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近80万吨，短期全部复产可能较小。同时云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷。但电解铝全年仍保持高投复产节奏，预计8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。关注美联储9月会议决议。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。海内外库存低位，能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。预计铝价17000-19000宽幅震荡。
【操作建议】：区间操作
【短期观点】：中性
