宏观偏多叠加需求改善 铝价企稳反弹
交易策略：
1）宏观方面，周初在减税预期即将落地的提振下，铝价走出一波较强的反弹行情，以当前价位测算，减税前后月份对应的合约价差或有110元左右的扩大，政策套利将导致隔月合约呈现反向结构，市场未来仍将聚焦宽松政策的推进和兑现。
2）本周沪铝受宏观情绪主导，价格重心顺利突破13500一线，短期基本面并未发生明显变化。原料端来看，节前备货接近尾声，铝土矿表现相对平稳，但河南地区受制于环保压力，需求有限；而氧化铝跌势不改，市场多保持刚需，交投缺乏积极性。
3）需求方面，得益于节前消费的刺激，下游买兴较为旺盛，电解铝市场成交顺畅。而库存的持续下降也反映出节前消费可能好于此前预期；但预计随着季节性开工率的走低，需求端趋弱的局面即将显现，消费对铝价的支撑料逐渐式微。
4）境外方面，本周SMAS解除了海德鲁巴西氧化铝厂的生产禁令，预计今年将实现30-50万吨产能的投放，加剧境外氧化铝供应过剩的预期，另一方面，美国参议院未通过推迟解除俄铝制裁的议案，供应端扰动渐淡，伦铝基本面再度承压。
5）总体而言，一方面前期铝厂减产的影响逐渐显现，加之节前下游备货需求的集中释放，铝价在宏观利好的带动下企稳反弹；另一方面，氧化铝持续疲弱，成本端的下行趋势并未改变，因而铝价虽反弹但并未反转，而随着市场备货收尾，消费转淡，价格重心以进一步抬升，预计下周沪铝主力波动区间13300-13600元/吨。
1）逢高沽空
1月21日金瑞期货铝周报
