一、一周行情回顾
本周初市场悲观情绪依旧较浓，打压铝价跌破前低，沪期铝主力1903合约最低至13230元/吨。之后随着前期经济数据不佳等利空逐步消化，且近期市场对经济刺激的预期较强，加之中美进入下一轮贸易磋商，市场信心有所提振，本周工业品价格普遍反弹，铝价跟随其他金属反弹。主力1903合约反弹至13400元/吨以上，并收于最高13475元/吨。一周涨0.67%。
本周外盘铝价也触底反弹。虽然对美国将取消对俄铝制裁可能引发供应增加的担忧仍存，不过海外市场供应整体短缺甚至短缺加剧的情况不改，而中美贸易磋商也改善了市场不安情绪。伦交所三月期铝价周初再度跌近1800美元/吨，之后反弹至1850美元/吨。周五进一步涨至1970美元/吨水平。
二、现货市场情况
虽然开工率下降，本周铝加工企业依旧入市采购备库，期限价差扩大也引发中间商交投积极性，另外个别贸易商大量采购也提升了市场交投热情，因此本周国内原铝市场整体成交量价齐升。周初现货市场成交价格还在13250元/吨上下，之后进一步跌至13200元/吨水平。随着市场情绪改善，期货价格反弹，现货成交价格也逐渐回升，成交价格一路上涨至13350元/吨以上，华南市场最高接近13400元/吨。两地价差进一步收窄。
交割过后，期限价差回到正常水平，基差跌至-50左右。整体变化有限。
三、库存变化情况
本周伦交所库存继续呈回升态势，一周库存增1.88万吨，总库存上升至130.3万吨。注销仓单本周大幅增加3.32万吨吨至26.9万吨，占比升至20.6%。
本周上期所铝库存再度下降，一周降0.46万吨，总库存回落至68.8万吨。分地区看上海地区库存下降近3600吨，江苏库存也减少近2000吨，重庆库存下降1000吨，本周河南库存则增1600吨。本周仓单下降近1.5万吨至50.2万吨。
随着春节临近，国内铝加工企业陆续备库，而市场到货量也有限，造成节前库存再度下降的情况。SMM数据显示，本周主要消费地铝锭库存较上周下降近2万吨，总库存降至126万吨低位。不过随着下游加工厂逐渐减停产，消费进一步下滑，库存降幅有限。
四、行情展望
近期国内仍无减产发生，不过由于铝价下跌，部分新产能缓慢投产，整体产量维持相对平稳。而消费则随着春节临近而逐渐下降。全年国内铝终端市场表现欠佳致使铝消费减速。其中汽车市场表现尤其明显，上半年汽车产销仍表现尚可，下半年则急剧萎缩，致使全年产销均录得一定幅度下降，拖累铝消费。不过去年铝材出口大幅增长，全年未锻轧铝及铝材铝价出口累计同比增20.9%，抵消了部分终端市场的不利影响。不过2019年整体经济形势愈加不乐观，经济增速将进一步下降。而春季前后消费更是将下滑至最低水平。
本周氧化铝价格轻微下降，年前铝厂备库需求及铝土矿价格坚挺也暂时抑制了氧化铝价格下跌。不过由于后期氧化铝新产能投产量预期较大，其价格仍有下跌风险，这意味着电解铝成本重心不稳。
综合看，随着春节临近，消费将逐渐下滑至谷底，在无减产的情况下，原铝市场基本面将进一步转差，铝价仍存在较大下行压力。短期虽然有经济刺激预期及中美贸易摩擦趋缓使得市场情绪改善，但是否出口刺激方案及对铝消费能否有明显提振仍待观察，另外减税降费落地仍需时日。因此短期因情绪改善而促成的反弹或难以持续，后期铝价下行压力不减。操作上建议维持逢高沽空思路。
