观点小结
核心观点：偏空 国内限电影响逐步缓解，供应增长是大概率事件，铝价下方空间确定性更强。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到1023.34元/吨，环比上升。
现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：平水-贴水20元/吨，环比走强。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率65.2%，环比微增。
铝板带开工率：偏空 铝板带企业周度开工率79%，环比持平。
铝线缆开工率：偏多 铝线缆企业周度开工率59%，环比增长。
国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存相较上周四增加0.3万吨至69.8万吨。
铝棒库存：中性 本周一铝棒库存相较上周四减少0.02万吨至12.27万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-1458元/吨。
LME库存：偏空 上周LME铝库存增加0.42万吨至27.80万吨。
LME0-3升贴水：偏多 上周LME铝0-3升水回升至9.25美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：上周能源扰动同时驱动国内外铝价上涨，海外铝厂频发减产及罢工，国内四川地区全线停产，重庆部分产能受到影响。但本周而言，海外铝厂短期内难以复产已成定局，但国内川渝地区部分电解铝企业计划自8月底起陆续复产，伴随酷暑气温回落，西南地区限电影响逐步缓解。需关注海外铝厂减产是否会进一步扩大，国内供应规模至年底仍呈现增加趋势。消费端而言，国内加工端受到限电影响也同步缓解，但订单需求不足依然是下游开工无法强劲增长的主要原因。短期而言海外供应风险已部分释放，国内产能恢复已现端倪，预计铝价下方空间确定性较强。
内外原料价格均承压回落
铝价外强内弱 同步上涨
* 上周铝价稳步回升，周内沪铝主力合约开于18400元/吨，周内高点19120元/吨，低点18355元/吨，收于18860元/吨，周涨幅2.11%。上周伦铝开于2405美元/吨，收于2374美元/吨，周涨幅4.12%。
* LME铝0-3升水回升至9.25美元/吨。
数据来源：紫金天风风云
西南限电 氧化铝需求回落
* 上周国内氧化铝价格相较前一周下跌6元/吨，除山东地区以外，其他地区氧化铝价格均呈现10元/吨的跌幅。
* 从氧化铝企业成本端而言，近期烧碱价格进一步下跌，导致氧化铝企业成本支撑继续下移，北方部分地区防疫要求导致物流运输受到一定阻碍，短期支撑北方价格。从氧化铝需求端而言，近期川渝限电影响部分电解铝企业开工，电解铝企业停产导致西南地区氧化铝需求量下降，短期内预计西南地区氧化铝价格或仍有下跌空间。
数据来源：紫金天风期货风云
海外氧化铝价格仍有下跌空间
* 上周西澳FOB氧化铝价格持平330美元/吨，海运费上涨6美元/吨至47美元/吨。折合人民币到岸价格为2997.6元/吨，较国内氧化铝现货均价高45.3元/吨。
* 本周氧化铝进口窗口重新关闭，但由于海外多家电解铝企业接连宣布减产及罢工，并且短期内由于欧洲能源问题风险较大，铝厂电力协议需要重新商议，加之启槽速度较慢，预计短期内海外氧化铝价格将继续下行。
数据来源：紫金天风期货风云
限电影响逐步缓解
8月产量影响有限
限电影响开始逐步缓解
* 上周国内外电解铝企业同步减产，支撑铝价回升，电解铝企业平均利润回升至千元左右。据近期四川、重庆地区减产停产情况总计，据粗略测算，预计川渝地区受到限电影响有6家，涉及产能在100万吨以上，但由于部分企业停产时间较早，部分企业关闭部分电解槽或降低电流强度，预计8月影响产量大概相较计划下降近4万吨。
* 8.29日四川两家电解铝企业宣布将于8.28日起稳步复产，据天气预报，近期川渝地区高温将有所缓解，预计除事故影响的铝厂或将陆续复产，或将继续对铝价施加压力。
数据来源：紫金天风期货风云
沪伦比值回升 少量进口流入
* 上周国内沪伦比值回升至7.6附近，进口亏损也进一步回升至千元以内。据海关数据跟踪，电解铝进口亏损收窄后部分进口货源少量流入，基本来自于保税区以及俄罗斯。短期而言，由于海外铝厂减产频发，且短期内难以恢复，预计短期内进口铝锭或受到一定影响。
数据来源：紫金天风期货风云
社会库存累增
加工端亦受限电拖累
加工端受限电拖累
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率下滑0.3至65.4%。
* 上周铝线缆开工率上行，其他铝下游加工企业开工环比持平或下行。
* 分版块而言：上周铝线缆企业开工率有所好转，终端电网企业提货意愿好转，线缆企业积极交货，开工率亦有所回升。型材版块受到限电影响较大，主要集中在四川、江苏以及河南等地，部分企业错峰生产或关停产线，导致开工环比上周明显回落，本周部分区域限电缓解，需关注下游开工能否回暖。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
国内外同步累库
* 本周一电解铝社会库存相较上周四增加0.3万吨至68.2万吨。
* 保税区库存下降1000吨至3.95万吨。
* LME铝库存增加0.425万吨至27.80万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒加工费止跌
* 本周一铝棒库存相较上周四下降0.02万吨至12.02万吨。
* 上周铝价稳步回升，铝棒持货商继续出货，市场铝棒货源流通充裕，铝棒出库量同样回升，增减相抵下库存小幅去化，铝棒加工费持续止跌企稳。
数据来源：紫金天风期货风云
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