简评：沪铝 Al2209 短期宽幅震荡，中长期偏空看待。宏观面：上周欧元区 7 月份 CPI 数据公布，通胀数据符合市场预期，我们认为短期内宏观处于相对真空期，电解铝交易以基本面为主，后续宏观不确定性因素仍然存在。供需面：上周上期所库存累库至 19.79 万吨，上涨 10.71%，LME 库存仍在稳定去库。国内供需结构相对较差。一方面，据 Mysteel 数据，1-8 月份电解铝新增常能已超 300 万吨，后续还有 100 多万吨待增产能，中期看国内供应宽松；另一方面，房产竣工数据边际走弱，需求不及预期。但，据百川数据，河南受到高温限电影响，电解铝产能受影响，自备电产能均受波及，鉴于电解槽的特殊性，我们认为供应受到的扰动可能比持久下游消费更持久，支撑铝价短期小幅回弹。成本端：国内成本存在塌陷风险；国外能源危机进一步发酵，英国将关停最后一座冶炼厂，国外铝价具有较强成本支撑。
核心逻辑：沪铝供需偏弱，成本下行，短期宽幅震荡，中期偏空。伦铝成本支撑，供应偏紧，下方有支撑。进口盈利窗口关闭，内弱外强的格局持续。
策略：短期建议沪铝区间操作，中期偏空为主
关注点：成本坍塌、全球经济下行、限电升级
2022年第34周信达期货铝周报
