近期连续两日收涨，重回20日均线上方，我们认为铝价下跌的确定性在减弱，年内下跌空间或已不大，有可能是下半年容易出现利多预期差的商品。近期在铝基本面上出现了新的变量——供应有四川限电减量，需求上新旧消费有增有减，供需平衡需要做情景分析。按照当前库存数70万吨，中性预判年底累库到90+万吨，每月预计累库4-5万吨，如果低于该速率，沪铝下半年跌落的空间并不大。而海外因能源成本高企，据悉冬季最高或有85万吨产能面临高减产风险，亦在加剧海外供应偏紧格局。然而，下游需求同样因高电价在渐进式减停产，海外供需双弱深化，只是当下市场更聚焦在供给侧。短期内外铝价均有一定支撑，不建议趋势空，波段逢低买——买入保值阶段性低位介入。
