宏观：国内方面，中共中央政治局会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。
海外方面，美联储将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间，符合市场预期，这使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初以来最大。
供给及成本：供应端，四川地区电力紧张有所缓解，但前期减产的企业未大大规模复产，企业继续维持检修为主，广西地区复产产能投放缓慢。成本方面，上周成本运行稳定，氧化铝价格南北或进一步分化，阳极、电力价格仍有下行空间。
需求：据SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比下降0.2pct至66.1%；铝锭出库13.35万吨，环比减少1.91万吨，同比增加2.47万吨；铝棒出库5.52万吨，环比增加0.07万吨，同比增加0.2万吨。
库存:截至7月29日，国内铝锭+铝棒社会库存77.86万吨，较上周累库1.52万吨，其中铝锭累库0.3万吨至67.1万吨，铝棒累库1.22万吨至10.76万吨。保税区铝锭库存3.7万吨，较上周减4000吨；LME库存29.10万吨，周度去库2.22万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损1539元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1422元/吨。
观点：上周美联储7月议息会议落地，加息75BP未超预期，短期海外宏观利空出尽，叠加国内“保交楼”利多竣工端品种，铝价延续反弹。展望后市，基于宏观层面极度的悲观情绪得到修复，国内供给端增量放缓，宏观及基本面矛盾均现缓和，预计铝价短期大幅下跌可能减弱，但继续上行的空间有限，中短期偏弱震荡运行，长期维持重心下移预期。具体看，供给端，广西复产放缓，电解铝7月产量增量或不及预期。不过，若铝价大幅反弹，则复产进程大概率将再度加速，此为制约铝价上行的一大原因。需求端，上周铝锭去库略有放缓，铝锭、铝棒库存转为累库，下游开工率也显现小幅回落。下游悲观情绪并未好转，采买刚需为主，随着铝价上行采购行为转为观望。而从终端看，楼市虽有“保交楼”提振，但预计实际影响缓慢，地产需求低迷缓解需要较长时间，汽车、基建方面的需求增量覆盖地产减量为主，难以形成强劲带动，因此预计转化至加工端的订单情况并不会出现明显好转，继而也较难推动大幅出库情况出现，此为铝价难以转势上行的另一大原因。
策略：预计下周运行区间在18000-19000，可在19000以上轻仓试空。
2022年第31周南华期货铝周报
