宏观:国内方面,总理李克强表示宏观政策既精准有力又合理适度,不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。海外方面,欧洲央行宣布将三大关键利率上调50个基点,加息幅度高于市场此前预期的25个基点,也超出欧洲央行6月的前瞻指引。
供给及成本:供应端,甘肃、广西、云南等地7月仍有投复产增量,预计7月产量可提升至349万吨,近期四川等地错峰用电,博眉启明星及启明星等铝厂压减部分槽子,影响暂且不大。成本方面,上周成本运行稳定,部分地区氧化铝价格略有上扬,若阳极、电力价格进一步下调,则成本压力将有所缓解。
需求:据SMM数据,上周加工龙头企业开工率环比持平至66.3%;铝锭出库15.26万吨,环比增加1.24万吨,同比增加3.14万吨;铝棒出库5.45万吨,环比减少0.27万吨,同比增加0.8万吨。
库存:截至7月22日,国内铝锭+铝棒社会库存76.34万吨,较上周去库3.21万吨,其中铝锭去库2.9万吨至66.8万吨,铝棒去库0.31万吨至9.54万吨。保税区铝锭库存4.1万吨,较上周减500吨;LME库存31.3万吨,周度去库1.98万吨。
进口利润:目前沪铝现货即时进口亏损1976元/吨,沪铝3个月期货进口亏损2035元/吨。
观点:上周宏观情绪缓和,铝价止跌反弹。短期来看,宏观情绪较前期极度悲观有所修复,虽然欧央行超预期加息50BP,国内7月政策端按兵不动,未进一步释放积极信号,但市场关注的重心仍在美联储加息脚步。宏观环境的改善是铝价乃至有色止跌的主要原因,而反弹高度则将由品种自身基本面强弱决定。基本面看,短期在低铝价影响下,底部确有支撑显现,主要系供给增速或受亏损影响有所放缓,而下游买需则受到一定刺激。同时从终端看汽车的高景气以及电力电网6月的较高投资完成额,将使得三季度需求环比回升。不过,中长期看,电解铝仍缺乏较强的向上驱动,供给增量使得铝维持供强需弱,因此预计近期虽有反弹,但难成趋势且幅度有限。成本端,欧洲地区的能源问题仍需关注, 近期TTF虽有回落但幅度有限,欧洲减少15%天然气需求的倡议也遭到多国反对,天然气问题仍不明朗。国内方面,短期则需关注氧化铝的亏本问题会否造成原料供给问题。
此外,下周建议关注7月28日美联储议息会议结果,倘若超预期加息100BP,则有可能将再次引发急速下跌。
策略:预计下周运行区间在17500-18500,反弹节奏难踩,建议观望等待沽空机会。