复盘：上周铝价周一大幅反弹后震荡整理，阶段性见底反弹。此前的下跌主要驱动在于“外忧内患”，但是伴随价格大跌，铝宏微观均出现了略微改善：微观层面，电解铝开始连续去库，投机补库的氛围起来了，上游亏损后发运减少了，且部分冶炼厂开始增加检修，导致下游可流动库存开始偏紧，市场氛围明显好转，微观情绪和接货氛围改善，但是需要持续跟踪，排除投机需求带来的脉冲式的虚假回暖；宏观层面，美国6月份零售数据环比改善，衰退的预期过度交易，且美国数据转弱后，加息力度的预期降低，美元指数回落。综合来看，目前虽然是熊市，但是价格领先成本率先下跌后，向上修复的动能也较强，尤其是第一阶段暴跌砸利润的行情结束后，后面修复、阴跌、反弹的震荡下行周期会非常漫长；下周美联储议息会议和国内的政治局会议同等重要，预计价格将会大幅波动，后续8月份美联储没有议息会议，且国内稳增长的预期使得价格有反弹的动力；
交易策略：
单边：微观面和宏观情绪均有一定程度的好转，短期有向上修复的动力，等待月底两场重磅会议后反弹抛空的机会，短线关注20日线和周线双顶颈线的压力位，第一压力区间在18200~18600之间；基本面的沽空支持在于，此前因亏损减少的发运预计后续有望陆续发运，此前库存降低主要在于入库少，虽有减产，但是目前复产仍然在进行；宏观方面虽然有修复，但是经济数据整体向下才是根本问题。期权：反弹后选择高价卖货策略；
价差：如果库存继续维持去化，建议内盘正套；
风险点：减产检修的规模扩大；海外进一步减产；
供应端：稳定增长
1、本周运行产能4114万吨，环比增长4万吨左右，阿拉丁预计7月份运行产能环比增加30万吨上下，稳定增长，目前有个别铝厂停产检修，原因各异，四川地区因电力紧张检修，另外有部分企业有检修或停产的计划；
2、欧洲地区暂未有新一轮减产；
3、目前仅依靠国产基本可以达到去年供应的水平，去年有抛储+进口的影响，今年基本可以实现内循环；
4、上游铝厂厂库个别略有积压；
5、价格下跌后，库存进一步开始去化，社会库存本周预计降至66万吨以内（SMM口径）；
原料成本端：成本下行缓慢；
电力：山东某大厂7月份煤炭招标价0.211元/卡，折5500卡约1160元/吨；
氧化铝：矿石紧张，烧碱价格高位，最近氧化铝成本在2900~3050左右，近期已经有多家氧化铝厂开始压缩产量；
预焙阳极：7月份跌价280元/吨，预焙阳极的成本主要是石油焦，石油焦和能源价格挂钩；
需求端：下游投机性补库，终端开工率保持弱；
1、上周需求略有改善，主要在于绝对价跌至1.7万元附近后，终端投机性补库，能否持续需要观察；
2、消费进入季节性淡季，建材类消费弱，SMM开工率显示，目前多项中游同比数据仍然较差；
3、近期市场传闻多数光伏组件企业计划减产，因上游成本过高；空调7月份排产表现远低于往年同期，同比下滑-21%；
4、欧美通胀还在走高，经济数据持续下滑，包括欧美制造业PMI指数全线跌破50线；
大环境：急跌后企稳反弹，氛围略有改善，预计进入中期级别的震荡行情；
下周预测：震荡整理，价格区间预计17600~18600；
2022年第30周银河期货铝周报
