宏观承压，尚未见底
沪铝主力周二收于17585，较上一日下跌3.27%，隔夜铝价进一步下跌收于17410。有色板块在短暂企稳后再度集体下行，交易重心仍在宏观，国内乃至全球的疫情担忧，美国加息周期下的经济衰退担忧是两大悲观预期来源。海外方面，7月美联储加息75BP是大概率事件，建议关注今晚公布的美CPI数据。同时欧洲经济问题更加值得警惕，周二欧元兑美元触及平价。国内方面，6月社融数据明显好于预期，但相对而言偏向货币层面，由于上海、无锡等地的疫情问题，市场对于实体经济的预期更加悲观。不过相对而言，国内政策极大概率继续维持宽松，尤其是财政政策方面预计仍有一定空间，托底作用显现，推动铝价维持内强外弱。基本面看，受淡季影响，短期需求放缓，可能出现一定程度下移。供给方面，甘肃、广西地区投复产仍在进行，需警惕因铝价过快下跌电解铝企利润走低而导致主观增产意愿下降，以及氧化铝及矿端供应趋紧客观上影响电解铝产能投放进程。不过，近期煤价有下跌迹象，随着成本的下移，我们认为上述担忧将会弱化。海外方面，北溪1号周一正式停止输气，TTF天然气价格维持高位，停10天还是更久成为博弈焦点。从库存看，预计国内外库存去化将逐渐放缓，海外低库存压力将仍大于国内。周一国内铝锭社库维持不变，铝棒较上周四去库1.24万吨。LME库存周二去库3450吨至34.04万吨。
综上，宏观承压，中长期下行趋势不变，短期成本支撑测试继续，若宏观及需求预期进一步走弱，不排除跌破1w7可能，当前认为下沿可至1w6。策略上，预计本周运行区间下调至17000-18000，空单继续持有，长期维持逢高沽空观点。
