复盘：本周铝价呈现先暴跌后反弹整理的走势；周二大幅增仓下跌，主力合约一日一夜间跌幅近千点，随后在周四跌破1.8完关口后反弹，一步一个台阶的下行。主要逻辑在于原本就偏弱的基本面，成本有崩塌的概率，价格向下的空间有望打开。近期衰退的预期作用于能源市场，原油价格补跌使得铝成本预期崩塌，进一步打开下行空间；由于煤炭期货被严格管控，电解铝当前基本面较差，且在走成本逻辑，那么铝就是比较好的替代标的；实际上核心的逻辑还是在于当前弱的基本面，成本只是起到抵抗的作用，决定大周期方向的还是需求，而目前电解铝供应即便是电力价格高企，国内仍旧在稳定复产，3季度产能增加超百万吨规模，需求进入季节性淡季，空调排产、光伏排产等数据表现不佳，地产数据未见好转，海外宏观情绪尚未企稳，所以整个大的氛围仍然是熊市。
交易策略：
单边：供需基本面和宏观情绪均利空，进入消费淡季后基本呈现成本定价的逻辑，能源属性主导走势，秒如果能源价格反弹，铝价预计震荡，能源价格下跌，铝价预计大跌，目前来看，大概率是震荡走弱的走势，短线来看，压力位不断降低，高点从此前的分别为23200、22200、21200、20200、19500、18600一路下行，短期可能会受原油、煤炭价格影响，但是需求未好转且供应还在增加的情况下，空头趋势未止，背靠10日线沽空；
期权：震荡下行，可选择海鸥期权、领式期权等策略；
价差：暂时观望；
风险点：能源问题导致减产；疫情再度影响需求；
供应端：稳定增长
1、本周运行产能4093万吨左右，阿拉丁预计7月份运行产能环比增加50万吨上下，银海系预计至23年2月份实现满产，进度偏慢；
2、俄铝目前正常生产，往欧洲地区的销售目前保持正常，氧化铝从中国、印尼、印度、越南采购；
3、目前仅依靠国产基本可以达到去年供应的水平，去年有抛储+进口的影响，今年基本可以实现内循环；
4、近两周铝库存下降幅度慢有进口锭补充的因素干扰；
原料成本端：成本分项涨跌互现，原油暴跌引发担忧；
电力：山东某大厂7月份煤炭招标价0.211元/卡，折5500卡约1160元/吨；
氧化铝：矿石紧张，烧碱价格高位，最近氧化铝成本在2900~3050左右，7.8月份雨季矿石更加紧张，近期已经有多家氧化铝厂开始压缩产量；
预焙阳极：7月份跌价280元/吨，预焙阳极的成本主要是石油焦，石油焦和能源价格挂钩；
需求端：消费进入淡季；高温也未能刺激空调排产上升；市场氛围弱；
1、消费进入季节性淡季，建材类消费弱；近期雨水较大，建筑用铝需求下行，SMM开工率显示，目前多项中游同比数据仍然较差；
2、近期市场传闻多数光伏组件企业计划减产，因上游成本过高；空调7月份排产表现远低于往年同期，同比下滑-21%；
3、海外衰退的交易还在持续，欧美通胀还在走高，经济数据持续下滑，情绪不佳，包括制造业PMI指数、消费者信心指数等；
大环境：变盘前的震荡；
下周预测：震荡整理，价格区间预计17600~19000；
风险点：能源价格大涨；
2022年第28周银河期货铝周报
