观点小结
核心观点：偏空 市场交易锚点落在海外消费的衰退预期，加之国内投产产能转化为产量释放，成本支撑面临考验。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到1273元/吨，环比上升。
现货升贴水：偏空A00铝升贴水：贴水30-0元/吨，环比上周走弱。
铝型材开工率：中性铝型材企业周度开工率70%，环比持平。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率81%，环比持平。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率57%，环比持平。
国内库存：偏多 本周电解铝社会库存下降1.2万吨至73.4万吨。
铝棒库存：偏空 本周铝棒社会库存增加0.28万吨至11.16万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-1004元/吨。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降1.91万吨至36.97万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3升贴水为-16.99美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：7月1日，美铝宣布将暂停旗下Warrick铝冶炼厂其中一条电解铝生产线，该厂共有5条产线，运行中产线有3条，产能总计16.1万吨。此次暂停生产的产线涉及产能5.4万吨，恢复时间暂时未知。虽然此次停产对于全球铝供应而言并不能造成威胁，但透露出在这波铝价下跌中，成本偏高的企业或已面临生产亏损。而另一方面，海外需求端逐步开始体现加息对于总需求的抑制效应，现货升水不断回落。同时国内供应端投产未竟，能耗及辅料成本下移，成本支撑中枢回落，同时加工端进入淡季，开工及订单均不及往年同期，预计电解铝逐步进入累库进程，短期内或将进一步考验电解铝成本支撑。
国内部分氧化铝企业减产
沪铝返升受阻 伦铝止跌企稳
* 上周铝价返升受阻后承压回落，周内沪铝主力合约开于18870元/吨，周内高点19485元/吨，低点18605元/吨，收于18900元/吨，周跌幅1.46%。上周伦铝开于2455美元/吨，收于2468.5美元/吨，周涨幅0.88%。
* LME铝0-3贴水收窄至16.99美元/吨。
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国内部分氧化铝企业亏损减产运行
* 上周，国内氧化铝各地价格基本没有明显波动，依然承压运行。
全国氧化铝企业平均利润回落至500元/吨附近，部分烧碱及铝土矿价格偏高地区的企业基本达到盈亏线附近。
上周，山西及河南地区部分氧化铝厂达到亏损线附近，部分企业减产或压产运行。
短期来看，烧碱价格及能耗成本下跌或许能够给予氧化铝企业部分成本让利，但部分地区矿石偏紧格局仍难缓解，预计短期内氧化铝价格维持震荡运行。
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海外氧化铝偏紧格局略微改善
* 上周西澳FOB氧化铝价格小幅回落至360美元/吨，海运费环比持平。
折合人民币到岸价格为3272元/吨，较国内氧化铝现货均价高315元/吨。
氧化铝进口亏损进一步收窄，而出口亏损小幅扩大。
短期而言，国内氧化铝价格震荡运行，而海外电解铝企业减产产能增加，对于氧化铝需求有所回落，预计海外氧化铝偏紧格局略微缓解。
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成本支撑难言稳固
能耗及辅料价格回落 成本支撑难言稳固
* 上周电解铝行业利润持续回落，完全成本下利润达到1273元/吨左右。
* 铝价进一步下跌，侵蚀电解铝企业利润，从周初情况而言，全国平均利润基本维持在千元附近，而下半周整体利润有所回升主要是由于成本端下行压力增加。一方面能耗价格进一步下跌，全国平均电价下调0.02元/度。此外，年初以来一直高歌猛进的预焙阳极价格也首次出现回落。短期而言，高成本地区电解铝企业成本支撑尚且有效，但全行业的成本支撑在不断下移，在海外消费衰退预期之中，铝价支撑难言稳固。
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欧美地区现货升水持续回落
* 上周，海外电解铝现货溢价继续回落，美国中西部价格继续回落，欧洲升水也从前期稳定区间中回落，日本现货升水下跌幅度有限。
总体来看，欧美的高通胀继续加剧了海外市场对于海外消费转向衰退的预期，同时加息对于总需求的抑制也略微滞后，但已经开始体现在现货升水层面上。
短期来看，国内报复性消费未能到来，预计短期内比价走势仍偏震荡。
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加工端开工率维持历史同期低位
铝加工端开工率仍无起色
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比持平至66.7%。
* 铝型材企业开工情况环比微幅上涨，其他铝下游加工企业开工环比持平。
* 分版块而言：上周铝型材企业整体开工情况微幅上涨，光伏版块订单贡献主要增量，建筑型材版块订单情况较为低迷，一方面由于部分建材企业压缩成本，用废铝重熔棒替代铝棒，另一方面有的企业积极转向工业型材，减少建筑型材相关订单。铝板带及铝箔企业订单呈现弱势，淡季效应显著。此外由于夏季高温及恶劣天气，线缆版块交货节奏受到影响，短期内开工仍待好转。
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国内电解铝去库放缓
* 本周电解铝社会库存下降1.2万吨至73.4万吨。主要体现在无锡地区，广东及上海去库情况环比均出现走弱。
* 保税区库存下降4500吨至5.04万吨。
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铝棒加工费承压回落
* 铝棒库存相较上周增加0.28万吨至10.64万吨，铝棒库存止降回升。
* 上周铝棒周内出现累库，一方面华东地区疫情反复导致铝棒库存去库受到影响，另一方面华南地区虽到货较少，但出于订单回落，加工企业采购积极性大幅回落。铝棒加工费承压回落。
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