1、根据SMM调研，上周国内铝下游企业消费继续有所改善，其中原生合金下游企业原材料库存消耗殆尽、采购量增加，开工率上行；铝型材及铝线缆板企业在疫情转好下开工回升。铝板带及铝箔板块开工持维持稳定，但订单不足仍然限制开工率回升力度。
2、现货方面，昨日无锡地区现货报价19740元/吨，佛山地区19730元/吨，巩义地区19900元/吨。铝价冲高回落无锡地区成交好转。巩义地区货源增加，成交有所，佛山地区成交依旧偏弱。在华东地区复产全面启动之后，终端订单无明显起色是交投改善非常谨慎的主要原因。
3、本周一SMM电解铝社会库存较上周四下降2.7万吨至75.7万吨，6月以来去库超10万吨，其中贡献仍然主要是无锡、南海地区小幅去库，但巩义地区由于升水较高库存去化暂缓。后期来看，随着突发事件对库存的影响逐步消化以及消费的复苏，库存去化博弈加大。铝棒现货总库存小幅减少0.49万吨至11.4万吨，其中出库增加0.05万吨，6月以来铝棒持续去库亦反映重复质押对库存的转移影响。而铝棒加工费在本轮铝基价下行过程中并未有明显上移，交投趋弱，或许暗示本轮铝价回调之下市场信心不似前几轮。
4、海外方面，欧美铝锭贸易溢价开启连续第3周的下跌，且幅度增大。美国中西部P1020本周降至32.5-33美分/磅。鹿特丹未完税溢价保持在475-505美元/吨不变，已完税溢价下降15美元/吨至570-600美元/吨。德国铝棒溢价下降37.5美元/吨至1400 - 1525美元/吨。LME价格大幅回落但需求衰退担忧加剧，溢价见顶趋势明显，预计走势以震荡回落为主。
5、总结：海外流动性收缩叠加高通胀带来需求衰退的预期增强，国内经济下行叠加疫情扰动，但政策端积极发力托底。铝市基本面上，本轮消费反弹不及预期，影响市场信心，现货交投受阻，但从基本面和成本端来考虑，在19500元/吨以下继续深度调整的可能性不大，但反弹高点较前一轮下移，铝价短期内在各方压力之下偏弱震荡为主，库存提供低位支撑。本周19500-20000元/吨。
