观点：预计6月铝价震荡偏强，交易的主要逻辑切换到需求恢复逻辑。供应上，印尼政府继续强调今年会禁止出口铝土矿，但市场对其有充分预期，对价格提振幅度有限。国家统计局公布4月原铝产量创新高，云南其亚投产进度明显加快，远期供应释放预期增强，供应上有一定压力。成本上，随着铝价回落，国内成本支撑效应增强，海外能源成本依旧高企，对铝价有支撑。随着国内疫情好转、上海复工复产临近以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善，铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。库存上，电解铝库存持续去化，整体库存处于历史低位，对价格形成一定支撑。需关注供给释放速度、需求恢复情况以及实际库存消耗情况。
策略：建议做多
风险提示：1.国内疫情 2.美联储表态 3.需求不及预期
一、铝行情回顾
【现货市场】本月国内国外铝现货均呈下跌趋势。长江有色现货价由20,810 元/吨跌至20,760 元/吨，跌幅0.2 %；A00电解铝华南现货价由20,870元/吨跌至20,740元/吨，跌幅0.6%;伦铝现货由3,039美元/吨跌至2,817美元/吨，跌幅7.3%。
【期货市场】本月沪铝和伦铝期货均下跌。沪铝2207主力合约由20,890元/吨跌至20,795元/吨，跌幅0.45%；LME三月铝由3,013美元/吨跌至2,789美元/吨，跌幅7.43 %。
【价差/比价】本月A00电解铝升水大幅上扬，LME铝升贴水维持低位。A00电解铝升水由-40元/吨涨至-10元/吨，LME 铝0-3 贴水扩大。
二、行业要闻
据印尼商报，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任巴利称，政府今年将禁止铝土矿和锡出口，禁止矿产出口将鼓励下游产业为国家创造最大的附加值。
根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据显示，5月23日，国家铁路运输货物1124.5万吨，环比基本持平；全国高速公路货车通行710.04万辆，环比上升12.21%；全国重点港口完成货物吞吐量3391.1万吨，环比增长5%，完成集装箱吞吐量71.2万标箱，环比下降6.2%；民航保障货运航班647班，环比下降11.1%；邮政快递揽收约为3.33亿件，环比上升8.8%；投递约为3.16亿件，环比上升1.6%。
三、基本面变化
（1）供应：根据安泰科统计，截至 4 月底，中国电解铝建成产能 4341 万吨/年，运行产能 4031 万吨/年，较 2021年底增加 261 万吨/年。一季度，电解铝产量 959 万吨，同比下降 2.1%；日均产量同比降幅逐月收窄，4 月份回归正增长。
成本：今年以来，随着欧洲能源危机和俄乌冲突的发酵，海外能源电力成本高企，支撑外盘铝价。国内成本方面，预焙阳极价格在采暖季环保管控、原材料供应紧张和疫情引发运输受阻等多因素影响下持续上涨。5月份国内阳极均价涨至 7500 元/吨，再创历史新高，环比上涨 663 元/吨，较年初上涨近 2487 元/吨，涨幅达 50%。电解铝成本支撑效应显现。
6月整体供应上，印尼政府继续强调今年会禁止出口铝土矿，但市场对其有充分预期，对价格提振幅度有限。国家统计局公布4月原铝产量创新高，云南其亚投产进度明显加快，远期供应释放预期增强，供应上有一定压力。成本上，随着铝价回落，国内成本支撑效应增强，海外能源成本依旧高企，对铝价有支撑。
（2）需求：今年2季度以来，整体需求低于预期，主要因为国内疫情爆发、防控措施升级导致订单不佳、运输受限，此外，原材料价格的上涨也在一定程度上抑制了需求。
从主要消费领域来看，我国房地产需求持续低迷，但预计6月起稳增长政策开始发力，房地产市场边际有所改善；新能源汽车和光伏行业带动铝的消费动能，是一季度电解铝消费的主要来源，二季度起受限于疫情影响对其有一定压制，预计随着封控逐渐减弱，新能源汽车和光伏行业将恢复高速增长；铝箔方面，国内大多数企业订单较为充足，受疫情影响不大，特别是食品包装箔、药箔等产品需求保持旺盛。
（3）库存：
库存上，国内铝锭库存呈现较快去化趋势，海外基本面相对平稳，LME库存处于历史低位，支撑铝价。铝中长期供给压力依旧偏大，预计短期铝价以震荡偏强走势为主。
（4）总结：预计6月铝价震荡偏强，交易的主要逻辑切换到需求恢复逻辑。供应上，印尼政府继续强调今年会禁止出口铝土矿，但市场对其有充分预期，对价格提振幅度有限。国家统计局公布4月原铝产量创新高，云南其亚投产进度明显加快，远期供应释放预期增强，供应上有一定压力。成本上，随着铝价回落，国内成本支撑效应增强，海外能源成本依旧高企，对铝价有支撑。随着国内疫情好转、上海复工复产临近以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善，铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。库存上，电解铝库存持续去化，整体库存处于历史低位，对价格形成一定支撑。需关注供给释放速度、需求恢复情况以及实际库存消耗情况。
四、铝其他数据跟踪
