1、美国5月ISM制造业指数56.1，预期54.5，前值55.4。分项显示新订单和产出的加快，就业分项指数萎缩，物价支付指数高企。同日公布的美国5月Markit制造业PMI终值57，今年以来低位，预期57.5。Markit分项数据显示通胀进一步加剧且新订单和产出也放缓。欧元区5月制造业PMI终值54.6，为2020年11月以来最低。经济增长与控制通胀难以完全平衡，随着加息推进，美国经济增速下行压力或将进一步增大。
2、国内方面，上海6月1日起全面恢复全市正常生产生活秩序，经济活动全面重启，但节奏上可能不会那么乐观。铝市场来看，供应增速快于市场预期，终端恢复的传导较为缓慢。SMM铝下游龙头企业开工率环比增长2.7个百分点至61.8%，由于终端需求仍然较差，订单不足仍然限制开工率回升力度，目前还未恢复到五一前水平。
3、铝锭重复质押事件影响市场情绪，一方面短期的现货贸易需求受影响，一方面市场担心被质押的不可流通库存进入市场后可能会增加供应。昨日Mysteel调研，无锡地区现货报价20160元/吨，佛山地区20140元/吨，巩义地区20270元/吨。无锡地区回暖的交投受到打压，佛山地区积极出货市场报价相对混乱，而巩义地区下游积极采购，市场情绪较好。时间本身对于铝的供应和终端需求不产生影响，但是2季度末铝市场面临供需双回暖，如果事情持续发酵铝市场供应侧压力可能会有所增加。
4、海外方面，伦铝库存下降至45.38万吨，注销仓单持续离港。现货对3月合约贴水重新走扩至30美元/吨。此外，昨日公布的欧美贸易升水继续下降，溢价下降主要原因是金属开始陆续抵达欧洲港口，以及需求前景之下补库的意愿下降。鉴于俄乌冲突加剧供应链短缺的风险持续存在，我们认为溢价自高位下跌的过程不会流畅，短期可能呈现震荡态势。
5、总结：海外能源价格高位运行，货币收缩叠加高通胀带来需求衰退的预期增强。国内经济下行叠加疫情扰动，但政策端积极发力，华东地区全面复工展开，情绪回暖，现货处于谨慎改善中。低库存加强价格弹性，突发事件对于铝贸易市场的扰动令价格承压影响反弹节奏，但从年迄今的铝价波动来看，19500-20000元/吨现货强支撑。今日20000-20500元/吨。
