观点小结
核心观点：中性 电解铝利润仍驱动复产，海外消费仍具有韧性，预计短期震荡运行。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到2700元/吨，环比上升。
现货升贴水：偏多A00铝升贴水：贴水10-升水20元/吨，环比上周走强。
铝型材开工率：中性铝型材企业周度开工率63%，环比上升，仍处于季节性偏低位置。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率81%，环比持平。
铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率57.4%，环比上升，仍处于季节性偏低位置。
国内库存：偏多 本周电解铝社会库存下降2.4万吨至94.1万吨。
铝棒库存：偏多本周铝棒社会库存下降0.66万吨至12.98万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-2645元/吨。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降3.5万吨至50.43万吨。
平衡&展望
*上周总结：据海关数据，4月电解铝进口3.17万吨, 1-4月累计进口13.14万吨，同比下降73.1%。4月电解铝出口量3.45万吨，1-4月累计出口10.5万吨，同比增长4342%。基于实际进出口量以及本周一国内电解铝库存变动调整平衡表，5月表观消费量环比增加4.3万吨。总体来看，目前电解铝利润略微回升，云南地区电力政策进一步放宽利于电解铝企业复产，云南地区降水量好于去年同期。短期内预计产量增长将复合预期，国内需求侧仍需观察解封步伐。海外库存去化显著，预计内外比价仍有走低可能。
热点：澳大利亚对俄罗斯铝原料禁令影响显现
氧化铝出口量激增 七成流向俄罗斯
* 上周海关数据出炉，4月氧化铝进口量7.35万吨，环比下降11.5万吨，出口量16.77万吨，环比增加15.5万吨，刷新2018年以来新高。
* 历史上氧化铝出口量级长年以来处于低位，除了2018年俄铝被制裁时期，自三月起，澳大利亚已经禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿。俄罗斯对澳大利亚的氧化铝依赖度达到20%，2021年俄罗斯铝产量高达390万吨，对澳洲的氧化铝需求达到150万吨。这部分缺口只能由其他国家来弥补，包括中国。4-5月国内出口氧化铝量明显增加，预计今年氧化铝高出口量或将持续。
* 观测4月氧化铝出口流向国，74%流向俄罗斯，达到12万吨以上。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝市场内强外弱
铝价稳步回升 海外贴水收窄
* 上周铝价逐步回升，周内沪铝主力合约开于20365元/吨，周内高点20930元/吨，低点20150元/吨，收于20820元/吨，周涨幅3.48%。上周伦铝开于2993.5美元/吨，收于2969.5美元/吨，周涨幅4.97%。
* 结构上看，LME铝0-3贴水收窄至11美元/吨。
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北方地区原料价格下滑 西南仍有支撑
* 上周国内氧化铝出厂价相对稳定，但地区之间略微出现分化。山西以及河南地区氧化铝价格小幅下跌，主因前期北方地区情对物流管控较为严格，运力下降导致出货及运输端货物堆积较多，出现供需错配情况，局部区域供应偏紧。近期物流逐步恢复，北方市场可流通的货源增多，成交价格略微走低。西南地区成交企稳，主因贵州地区矿石供应偏紧，加之需求明显回温，供需格局相对紧俏。
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氧化铝进口亏损略微收窄
* 上周西澳FOB氧化铝价格继续下跌至362美元/吨，折合人民币到岸价格为3298元/吨，较国内氧化铝现货均价高291元/吨，进口亏损环比略微收窄。
* 4月氧化铝出口量激增，反映了澳大利亚限制对俄罗斯出口氧化铝及铝土矿之后，俄罗斯的铝原料受到较大影响。5月仍有部分贸易商在做氧化铝出口贸易，若后续出口较为顺畅将一定程度上缓解国内小幅过剩分格局。
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云南释放电力充裕信号
云南电网发布通知 用电方面继续支持铝厂复产
* 上周电解铝行业平均利润伴随铝价回升而有所回升，完全成本下利润回升至2700元/吨左右，相较前一周回升近600元。
* 近期云南电网发布通知，事关放开大理、文山地区前期受限电解铝负荷。基于近期云南降水情况好于去年同期、大理地区发电能力增加、文山电力项目六月下旬投产等因素，决定即日起至汛期结束，全年放开大理文山地区电解铝企业用电负荷。将影响到云铝溢鑫、其亚以及宏泰等企业加快投产进度。
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4月原铝进口量低迷 出口量环比回落
* 上周伦铝库存进一步去化，加之北美及欧洲现货升水环比持续走高，消费短期仍呈现韧劲，沪伦比值进一步下修，进口亏损扩大至2500元/吨以上。
* 据海关数据，4月电解铝进口3.17万吨,环比下降11.6%,1-4月累计进口13.14万吨，同比下降73.1%。4月电解铝出口量3.45万吨，1-4月累计出口10.5万吨，同比增长4342%。主要进口国为俄罗斯、印度和澳大利亚；主要出口国为荷兰、泰国及韩国等。
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华东物流好转 铝锭铝棒去库
加工企业复工曙光初步显现
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上升0.5%至59.1%。
* 铝型材、铝线缆以及再生铝合金企业开工率环比小幅好转，其他铝下游加工企业开工环比持平，上周没有版块环比走弱。
* 分版块而言：近期华东地区物流运输效率环比明显回升，部分铝加工企业开工率有所好转。铝线缆企业近期订单较好，包括部分出口订单亦有增量，企业低价多有补货；铝型材企业环比略微回升，物流虽略有恢复，但下游需求仍受封控限制；再生铝合金企业伴随汽车供应链修复订单略微回暖，但依然不及去年同期水平。
数据来源：SMM，紫金天风期货风云
电解铝去库顺畅 集中在无锡及巩义
* 本周一电解铝社会库存环比上周下降2.4万吨至94.1万吨，主要体现在无锡及巩义地区。
* 保税区库存环比下降1200吨至7.16万吨。
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铝棒库存出现拐点 铝棒加工费下滑
* 铝棒库存相较上周下降0.66万吨至12.98万吨，铝棒连续两周累库后开始去库。
* 上周云南某电解铝厂发生事故，铝棒供应量环比小幅下滑，铝棒结束累库态势转向去库，加工费随之从高位下跌。长期来看，西南地区电解铝复产进程将进一步施压铝棒加工费。
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