逻辑分析：目前的逻辑在于此前炒作需求悲观的逻辑短时间内告一段落，海外的衰退和国内疫情抑制经济的逻辑伴随价格的暴跌而“price in”，所以后续利空的影响力下滑，利多的因素会越来越多，中短期进入震荡反弹阶段；预期疫情回暖+成本支撑使得当前的抄底做反弹的安全边际还是存在的，库存的快速下滑表示微观层面开始修复，云南地区事故减产影响有限，但是短期会刺激情绪，长期的过剩的预期会抑制反弹高度，目前在走反弹的小周期。
供应端：高速投产阶段基本结束，后续稳定放量
1、国内电解铝运行产能修复最快的阶段基本结束，后续进入产量释放期，当前运行产能估算4050万吨左右，4月份产量预计超过去年同期水平，到年底达到4150~4200万吨，年度产量4080万吨，由于云铝事故减产，预计5月份整体运行产能趋于稳定；
2、欧洲地区虽然能源价格较高，但是北欧地区240余万吨产能成本较低，德国、法国地区冶炼较为稳定，其他南欧地区经过高成本的冶炼厂减产后，有减产概率的地区较少，且欧洲高加工费、高升水使得冶炼厂利润尚可；巴西、阿根廷、中东地区电解铝有扩产和复产的计划；但是最近印度地区天气异常高温，能源有紧张的迹象，当地有电解铝产能400万吨。
需求端：微观需求脉冲式修复，疫情的负面影响开始消退；
微观层面，上周铝价跌破2W后，下游补库积极，节后至周三一天比一天好，导致周四社会库存大幅去库3.9万吨，表现亮眼，但是周四、周五下游需求就表现都不是很好，所以这次的脉冲式需求好是价格和无锡疫情缓解后集中补库导致的，真正的基本面带来的反弹还得往后延，现在都是预期在支撑；
最近内外比值有了很好的修复，出口利润大幅收窄，虽然当下出口数据较好，但是后续展望开始悲观；
中观层面，4月份铝消费增速同比-4.38%，大幅走弱；最近的需求有脉冲式的迹象，价格跌了就会刺激补库，价格反弹需求再度走弱，表明刚需下滑，投机需求有所抬升，但是从需求节奏上来看，预计5、6月份需求会迎来一波回暖，带动价格回暖；
宏观层面，政策利多会越来越多，周末进一步降低房贷利率下限，但是效果如何还需要观察，信心的恢复很重要；全球高通胀会刺激加息缩表维持当前的进度，全球经济压力较大，衰退不可避免，大格局处于拐点。
原料成本端整体稳定：
煤炭市场价格非电煤走高，即将进入消费旺季，电力紧张，自备电铝厂预计成本将会抬升；
氧化铝目前受能源成本、内外矿石紧张、原料运输的影响受到支撑，短期受电解铝需求抬升带动，但是由于氧化铝受到国内快速投产抑制，目前处于高成本省份河南的成本线附近；
预焙阳极受石油焦的价格带动，5月份再涨700元/吨至7285元/吨；
大环境：宏观氛围缓和，有短期超跌反弹的迹象；
预 测：轻仓博反弹；
风险点： 欧洲、印度能源危机加剧 电解铝减产；疫情扩散持续抑制需求；
2022年第20周银河期货铝周报
