铝市场变动：截至5月13日当周，伦铝变动-0.25%至2828美元/吨，沪铝主力较此前一周变动4.6%至20685元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周五的-33.75美元/吨至-31.2美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周国内氧化铝现货价格涨跌互现、价格重心整体波动不大。氧化铝市场仍未迎来明显的节后补库行情，现货弱市特征明显，市场观望氛围浓厚，成交寥寥，而下游铝厂及贸易商仍以执行长单为主，买卖双方对干价格的分歧很大。市场看跌情绪有所升温。随着北方运力逐步恢复，氧化铝企业优先保障长单货物发运，导致现货供应仍受限制，市场交投氛围较为冷清。另外，较长时间的物流货运限制导致企业累库风险上升，当前处于主动去库阶段，买方仍占据市场主导。而在保长单供应及氧化铝减产叠加影响下，南方氧化铝现货供应持续偏紧，市场主稳为主。截止到5月13日，北方氧化铝现货价格在2930-3090元/吨，南方氧化铝现货价格在2960-3060元/吨。
库存变动：根据SMM，截至5月12日，国内铝锭库存100.3万吨，较此前一周减少2.7万吨。LME铝库存较上周减少3.2万吨至53.98万吨。
综合观点: 近期铝价反弹修复。海外方面，国际能源局势持续变化，截止目前海外电解铝已减产95万吨。国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，前期投产产量继续释放，但周五云南某铝厂因事故停产，涉及37万吨运行产能，对供应略有干扰。成本方面，近期氧化铝价格涨幅较小，电价维稳运行，电解铝行业成本较上周基本维稳。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长1.3个百分点至58.6%，其中铝型材、再生铝合金开工有所好转。终端方面，突发疫情对国内汽车制造业影响较大，随着疫情逐渐好转江浙沪多家整车厂都在逐步复工复产，或能刺激汽车用铝加工企业开工回升。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内去库，海外库存持续下滑至54万吨以下。总体看来，国内供应端新增复产仍在稳步进行，产量增量持续释放，疫情对下游消费的抑制作用仍存，使传统旺季下需求受到限制，不过从周内表现看，价格下跌后下游补库需求不错，订单有所好转，加之成本维稳，铝价下方有较强的支撑。考虑到目前市场供给端增量释放比消费端需求更为确定，铝价短期向上仍然承压，需关注疫情好转程度及下游消费复苏的程度，短期内建议以观望的思路对待。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策
2022年第20周华泰期货铝周报
