观点小结
核心观点：中性供应端增长预期仍存，而需求侧仍受封控影响，铝价预计偏弱运行。
冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到2900元/吨，环比下降，仍处于高位。
现货升贴水：偏空A00铝升贴水：贴水30-50元/吨，环比上周收窄。
铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率70.5%，环比下降。
铝板带开工率：中性铝板带企业周度开工率78%，环比持平。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率54%，环比持平。
国内库存：偏空 本周电解铝社会库存增加4.6万吨至103.3万吨。
铝棒库存：偏空本周铝棒社会库存增加2.27万吨至12.86万吨。
进口利润：偏多电解铝进口利润为-2300元/吨。
LME库存：偏多 上周LME锌库存下降1.24万吨至57.36万吨。
平衡&展望
*上周总结：上周初商品市场在汇率大幅贬值和股市暴跌中出现了共振下跌，铝作为近期基本面偏弱的品种，反弹力度也十分有限。五一假期国内休市期间，美联储加息预期炒作再度影响市场，外盘铝价探低回升。总体而言，国内的铝基本面变化并不大，依然是稳步复产的供应以及受疫情拖累的消费，即便近期铝厂利润有所回落，但依然不会影响铝厂复产的步伐。此外，伴随近期上海部分“白名单”企业陆续复工，预计下游的开工率有止跌可能性，但前提是其他地区不会进一步出现类似上海的封控。短期来看，美联储加息50bp靴子已经落地，铝价将逐渐回归基本面运行，需求侧仍受封控影响，近期部分地区传出或有限电政策出台，或许能给予铝价托底支撑。
氧化铝内外价格企稳 进口窗口未开
伦铝跌幅较深 贴水持续扩大
* 上周铝价止跌企稳，周内沪铝主力合约开于21880元/吨，周内高点21880元/吨，低点20295元/吨，收于20890元/吨，周跌幅4.61%。上周伦铝开于3230美元/吨，收于3013美元/吨，周跌幅7.14%。本周国内五一节休市，伦铝独自运行，探低2891.5美元/吨，接近2022年一月低点。
* 结构上看，LME铝0-3贴水扩大至33.75美元/吨。
数据来源：天风风云
氧化铝价格企稳 各地供需仍然错配
* 上周国内各地氧化铝出厂价相较上周几乎持平。分地区而言，山西、河南地区疫情防控形势加剧，氧化铝发运依然受到阻碍，导致部分西北地区下游采购需求转移至山东地区。贵州等地铝土矿等原料保供困难较大，多数氧化铝企业难以顺利提产，部分企业甚至存在减产可能。但广西地区氧化铝复产规模持续增加，以及重庆地区部分新建氧化铝产能逐步释放。短期内预计氧化铝依然呈现不同地区供需错配的格局。
数据来源：SMM，天风期货研究所
氧化铝进口窗口暂未打开
* 上周澳大利亚氧化铝FOB价格自371美元/吨下跌至370美元/吨，几乎持平前一周。
* 上周受人民币相对于美元贬值影响，氧化铝出口亏损止跌，但由于海外氧化铝价格依然不算景气，因此出口窗口依然维持关闭状态；氧化铝进口亏损相较前期有所收窄，但仍处于亏损区间。
数据来源：海关总署，wind，天风期货研究所
电解铝利润中枢下移 出口窗口开启
电解铝行业利润有所回落
* 上周五电解铝平均现金利润下跌至2900元/吨附近，环比前一周下跌1000元/吨附近。成本端变动较为有限，电力成本相对持稳，原料价格小幅上涨，其他辅料成本几乎没有明显变动。电解铝行业利润虽有回落但仍处于高位区间。
* 4月份底国内电解铝运行产能环比增加22万吨至4019万吨，4月份电解铝产量或达到331万吨左右。
数据来源：天风期货研究所
出口窗口接近开启 但数量有限
* 上周沪伦比值环比小幅上修，进口亏损收窄至2500元/吨以内。
* 目前欧洲地区电解铝企业依然未能复产，进口亏损高企，海外现货升水高企，整体供需格局铝锭相较国内更为紧张，短期内预计在欧洲企业大规模复产之前，比价修复程度较为有限。
* 观测国内铝锭周度出口情况，可以看出在上周出口窗口短暂开启的时间段，铝锭出口增加，但体量仍不及3月出口量，主要受制于愈发严格的物流封锁以及封控城市的增加。
数据来源：天风期货研究所
铝加工开工维持弱势 库存小幅累增
铝加工企业开工维持弱势
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上升0.3%至64.8%。
* 铝箔及再生铝合金企业开工率环比小幅好转，其他铝下游加工企业开工环比持平或走弱。
* 分版块而言：疫情影响建筑开工，导致部分铝型材企业订单小幅下滑；此外由于华东地区汽车订单有所转差，原生铝合金企业订单受到一定影响，自疫情以来一直出现环比下滑的态势；铝箔及铝线缆企业订单持稳，部分地区物流效率提升，部分企业开工小幅回暖。总体而言，疫情冲击仍未消散，加之五一假期来临，预计短期内加工企业开工率仍维持弱势。
数据来源：SMM，天风期货研究所
铝锭库存小幅累增
* 本周四电解铝社会库存环比上周增加4.6万吨至103.3万吨，主要增加在南海及巩义地区，主因近期河南地区疫情管控要求导致物流运输受阻，以及五一节期间其他部分地区入库正常，导致库存短期内有所增加。
* 上周主要消费地铝锭周度出库量小幅增加，主要集中在无锡地区。
* 保税区库存相较上周增加2000吨至7.58万吨。
数据来源：SMM，天风期货研究所
铝棒库存小幅累增
* 铝棒库存相较上周增加2.27万吨至12.86万吨，去库主要集中在佛山、常州等地。
* 上周铝棒加工费周初上涨，后半周略微回落。上半周部分铝型材企业五一集中采购备货行为推升铝棒加工费，但由于疫情影响建筑行开工，铝棒加工费难以维持涨势。
数据来源：SMM，天风期货研究所
