筑顶继续1.市场表现
本周，沪铝呈现先抑后扬的走势。沪铝 2205 合约收于 21850 元，周上涨25 元。
本周铝价大幅下跌后，受年线支撑以及原油价格回升的影响，出现了一波反弹。从结构上看，铝价呈现区间震荡的走势。
2.影响因素及分析
3 月中国电解铝建成产能 4839.5 万吨，运行产能 4057.2 万吨，开工率为83.8%，环比回升2.6个百分点。在高利润的刺激下，国内电解铝运行产能持续抬升。其中云南地区复产产能为94万吨，复产进度为 61%，远超市场预期。
本周电解铝价格大幅下跌，但即使以最低时的铝价计算，电解铝盘面利润仍有大约4000元/吨，因此，电解铝厂的投产积极性是很高的，国内电解铝的增产逻辑在逐步被证实。当然，欧洲电解铝供需仍处于短缺的状态中，目前还没有复产的消息传出。
3 月我国未锻轧铝及铝材出口量约为 59.44 万吨，同比增加 34%。今年前3 个月，我国未锻轧铝及铝材出口量为 162.83 万吨，同比增加 27%。铝出口需求旺盛，主要是因为沪伦比处于低位。在基本面依旧处于外强内弱的格局下，预计二季度出口量仍将处于高位。周四，国内电解铝社会库存合计 106.3 万吨，较上周四减少0.3 万吨。受疫情影响，交通运输不便，库存地铝锭出入库数量较小，导致本周库存变化不大。周四，LME 铝库存合计60.8万吨，较上周四减少 1.2 万吨，LME 铝库存处于历史低位，并且近期仍在下降。LME 铝库存不断下降是支撑铝价的主要因素。
3.结论及策略
疫情加剧使得需求受挫，铝价大幅回落。目前国内电解铝复产力度是比较大的，但因为从复产到实际增加需要一定的时间，电解铝月度产量尚未出现明显增加，这也给铝价带来了一定支撑作用。从目前疫情的形势来看，直至 5 月份，疫情大概率也难以得到明显控制，届时国内电解铝的供需矛盾或将进一步加剧。因此预计近期铝价筑顶仍在继续，建议采取逢高做空的策略。（蒋一星）
