观点：预计铝价短期震荡运行。
分析：海外能源价格依旧高企，电解铝获成本支撑，国外减产压力仍存。宏观上，美联储鹰派预期提升，提前缩表的可能性加大，流动性收紧预期短期利空铝价。国内供应端，云南地区继续增产，电解铝运行产能小幅提升。需求端，国内疫情拖累消费、叠加运输受阻对电解铝出库造成一定阻碍，同时疫情情况影响下游开工，但下游刚需消费逐步复苏，旺季消费预期可观。库存上，本周社会库存有所累库，主要是受疫情影响物流情况不佳所致。在国内疫情未明显好转情况下，铝价承压。
操作策略：谨慎观望
风险提示：1.俄乌局势；2.美联储表态；3.旺季消费情况较差；4.国内疫情
一、有色金属核心逻辑及观点
二、市场价格与行情回顾
三、宏观及行业资讯
1.美联储公布的FOMC会议纪要显示，官员们在3月会议上讨论了缩表路线图。多数与会官员认为，每月最多缩减950亿美元资产可能是合适的，且可能需要1次或多次加息50个基点。总体而言，此次纪要比预期的更加鹰派，美元以及美债收益率一同走高。
2.3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。3月新冠疫情在全国多地蔓延，防疫措施进一步收紧，对制造业生产经营造成明显冲击，当月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，降至2020年初首轮疫情防控以来最低水平。
3.CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价为80美元/吨及8.0美分/磅，此前CSPT敲定的今年一季度的现货铜精矿采购TC/RC指导价为70美元/吨及7.0美分/磅。
4.据Mysteel,3月国内铜杆产量为88.573万吨，环比回升39.34%，同比下滑8.32%；3月产出环比大幅回升，且精铜杆、再生铜杆两者回升幅度皆高于38%，主要是春节假期生产时间较短2月基数较小所致；较去年同期而言，两者都呈下滑表现，其中再生铜杆减产明显，主要由于3月多地疫情爆发，管控趋严使得物流运输严重受限。
5.受限于上海以及江苏地区疫情影响，整个华东铜杆产业链物流运输影响极大，不论是铜杆厂家的原料供应还是线缆厂家的铜杆提货，都有明显的受限。因此，近期铜杆企业实际所能采购的电解铜原料价格远超上海市场贸易升水，江苏市场企业采购价格基本处于400元/吨以上，个别报至500元/吨，因此当地铜杆企业在向下传导价格时，便出现报盘升水在450元甚至500元以上的局面。
6.2022年4月7日，SMM统计国内电解铝社会库存106.6万吨，较上周四周度累库2.5万吨，无锡地区贡献主要增量，该地区受疫情影响，汽运受阻，仓库无法正常提货出库，到货方面，铁路运输正常叠加个别持有48小时阴性核酸报告及通行证的司乘人员驾驶汽运陆续到货，共累库3.6万吨，致使电解铝库存总体呈现累库状态。
四、产业链核心数据追踪
4.2铝数据跟踪
4.2.1价差/比价
4.2.2库存
作者：马思懿/Z0016374日期：2022.4.10邮箱：masiyi@cnhtqh.com.cn
