短期逻辑：目前处于供需逻辑转换的阶段，供应端外强内弱，海外受能源危机的影响有支撑，国内供应复产较快且上游铝锭铝棒有所积压，供应压力较大；需求端海外库存持续去化，需求表现尚可，国内需求受疫情和高价的影响，下游库存积压，开工率下滑，所以目前国内的供需处于转换的阶段，由此前的供不应求转向宽松，海外维持紧张，所以现在价格国内向下，海外强势。
供应端：海外供应担忧仍存，国内复产较快，疫情及车皮紧张干扰到货：
1、俄乌冲突对俄罗斯铝供应的担扰还在持续：此前市场担忧的三个方面导致价格上涨：首先，贸易流受金融的干扰导致短期供应减少，情绪在欧洲库存相当低的背景下被放大（部分影响）；其次，能源带来的成本抬升，欧洲地区能源高价，触发减产（已经开始发生）；最后，海外氧化铝供应不足导致生产受到影响（目前尚未看到，部分已经从中国开始进口）。
2、俄铝事件结束的路径推演：（1）中国增加出口弥补欧洲地区的短缺，目前内外比价也合适，考虑全球贸易流的重新搭建等因素，俄铝流入国内，只要全球的生产供应没有减，货物流就会重新达到新的平衡，但是目前海运周期较长且海运费价格维持高位；（2）冲突结束；
3、国内运行产能修复速度非常快，目前全国一周增加30万吨左右，当前运行产能估算3990万吨左右，按照目前的进度，预计4月底全国即可恢复至4050万吨左右，到年底达到4150~4200万吨，需要注意的是投产前期电解槽是原铝的“需求方”，而不是供应方，大概通电3-5天后开始起槽，起槽需要注入单槽10~12天的产量（以420KA为例，稳定期日产3.14吨，起槽需要注入30~40吨的铝液，不同企业略有差别）之后的15天左右开始净产出，伴随生产稳定，投产15天左右可以自给自足的供应后续的投产，30天左右弥补前期的消耗；
4、疫情导致供需双杀，下游提货找车困难，但是由于主产区山东、内蒙等地也受到疫情干扰，类似滨州交运道路全时段管控导致铝棒、铝杆等积压较多，广东地区到货少主要是西北地区的铝锭发运减少。
需求端：一部分想买买不到（疫情干扰运输），一部分高成本躺平：
需求复盘：需求整体表现较差，目前中游开工率远低于去年同期水平和21年四季度；短期干扰，新能源领域和出口订单仍然较强：当前疫情短期难以解除的迹象，尤其是华东主流消费地区，现在对供需均有影响，前期的出口比值带来的初级加工品的订单火热，铝卷的出口“内卷“严重，压价较为严重，所以预计后期出口会带动一部分铝锭的需求；建筑型材领域的订单一般，不温不火；从加工费来看，线缆、铝棒表现减弱，板带也不及预期。
原料成本端稳定偏强：
煤炭市场价格目前维持高位，全球能源紧张的大背景下，市场煤短期供应紧张，价格在政策打压及消费淡季下开始有所松动；氧化铝目前受能源成本、内外矿石紧张的影响受到支撑，出口放量进口大减，国内电解铝投产的加快，氧化铝蓄势待涨，可能会受到国内快速投产的抑制，但是目前处于成本线附近，短期下跌的空间太小，所以氧化铝多头的安全边际较强。
预焙阳极目前与动力煤基本一致，维持成本定价的原则，四月份再度上涨850元/吨。
大环境：俄乌战争带动大氛围多头氛围
战争导致的供给冲击、能源成本抬升，使得工业品整体偏强；预 测： 中短期不确定性因素较多，短期矛盾博弈较为胶着，预计价格高位震荡偏强，需要关注海外能源的拐点；风险点： 俄铝电解铝减产；国内电解铝企业疫情减产；
2022年第14周银河期货铝周报
