1、3月中国官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.5、48.4和48.8，相比上月降低0.7、3.2和2.4个百分点，跌回收缩区间。制造业PMI各分项均处于收缩区间，供需端均弱化，反映疫情的影响。从当前防控形势来看，目前坚持动态清零的方针不变，，预计4月PMI可能继续下行，但有效控制后有大幅反弹的可能，不宜过分悲观。海外方面，拜登宣布规模最大的石油储备释放计划，国际油价有所回落。
2、铝行业，疫情的影响主要集中在运输以及铝材。山东、河南、甘肃的主要加工企业表示，他们和终端都面临产品出货困难，而目前铝材库存相对较高，铝加工企业和客户难以交付产品不得不降低开工率。此外，华东 及华南地区铝锭出入库均受阻，流通货源降低显著，昨日社库数据周度小增0.2万吨。现货成交来看，华东、华南以及河南地区均有采购意愿不佳，现货需求趋弱，成交清淡。
3、复而产方面，利润高企加快电解铝厂复产节奏。自2月以来已重启超过约120万吨/年的铝冶炼产能，这批铝锭将于2季度进入市场。根据云南和甘肃的最新进展，预计到6月底，铝冶炼产能将再增加150万吨/年。CRU的数据显示2月份运行产能为 3860万吨/年，2季度将达到4100万吨/年。
4、LME库存跌向65万吨之下，续刷2006年以来的最低点。根据CRU最新溢价报告，美国中西部 P1020 溢价本周再次上涨 0.10 美分至39.8-40.1 美分/磅。由于本周内暂无对俄铝的最新制裁信息，鹿特丹未完税和已完税溢价本周均保持不变，分别为 $440-470/t 和 $570-600/t。但海外供应担忧中短期内难以缓解，欧洲极低库存将继续支持LME铝价稳固。
5、总结：俄乌局势反复，但欧洲铝企能源问题短期难以解决，海外报告库存继续走低，溢价高位运行，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下LME铝价强韧。国内疫情施压需求，复产节奏加快，但封控亦对物流影响非常显著，显性库存逆季节小增但预计相对有限。短期走势上下两难，高位震荡为主。今日22500-23000元/吨。
