1、俄乌谈判反复，德国为俄罗斯“断供”做准备，启动天然气一级应急预案，呼吁消费者“节约用气”，两国总理同意双方专家讨论卢布购买天然气问题。德国3月CPI同比超预期大增7.3%，四十年来新高。欧洲天然气短缺的问题难以解决，天然气价格涨10%，伦敦金属普遍上涨。现阶段，能源从通胀和伦铝供应预期两个角度，仍然是决定伦铝上涨的最重要因素。
2、据CRU调研，疫情的影响主要集中在卡车运输以及铝材。宏桥自 3 月 18 日起对其铝冶炼厂实行闭环管理。这使得其下冶炼厂的生产都保持正常。山东、河南、甘肃的主要加工企业表示，他们和终端都面临产品出货困难，不得不降低开工率。因此，对原铝的需求带来负面影响。
3、复产方面，利润高企加快电解铝厂复产节奏。自4季度以来来已重启超过约120万吨/年的铝冶炼产能，这批铝锭将于2季度进入市场。根据云南和甘肃的最新进展，预计到6月底，铝冶炼产能将再增加150万吨/年。CRU的数据显示2月份运行产能为 3860万吨/年，2季度将达到4100万吨/年。
4、社库方面，统计到3月28日相比3月10日电解铝社会库存下降10万吨。分地区来看，上海：降1.2万吨，无锡增1.7万吨，佛山降4.8万吨，巩义降3.4万吨。库存下降主要集中在佛山和巩义地区。新冠肺炎疫情影响了铝锭向中国中东部地区的发货以及东部地区的出库。而目前主要半成品库存相对较高，铝加工企业和客户难以交付产品，减产。
5、LME库存继续跌向65万吨，续刷2006年以来的最低点。欧美贸易溢价延续上涨，供应担忧挥之不去，欧洲极低库存将继续支持LME铝价稳固。
6、总结：俄乌局势反复，但天然气短短期难以解决，海外报告库存继续走低，溢价持续走高，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下LME铝价强韧。国内疫情影响需求扩大，复产节奏加快，但封控亦对物流影响非常显著，显性库存逆季节小增但预计相对有限。短期走势高位震荡为主。今日22500-23000元/吨。
