短期逻辑：目前供需错配，疫情对上游物流的干扰加剧了当前供应的紧张，但是伴随近期价格走强，需求再度出现弱化的迹象，负反馈迹象再起，但是在运行产能偏低、到货偏少等供应端的强逻辑和季节性旺季的大背景下，价格回落就会触发较强的买盘，库存仍将继续去化，现在仍然是一个多头市场。
供应端：海外供应担忧仍存，国内复产较快但是前期不放量，疫情干扰到货加速去库：
1、俄乌冲突对俄罗斯铝供应的担扰还在持续：此前市场担忧的三个方面导致价格上涨：首先，贸易流受金融的干扰导致短期供应减少，情绪在欧洲库存相当低的背景下被放大（部分影响）；其次，能源带来的成本抬升，欧洲地区能源高价，触发减产（已经开始发生）；最后，海外氧化铝供应不足导致生产受到影响（目前尚未看到，部分已经从中国开始进口）。
2、俄铝事件结束的路径推演：（1）中国增加出口弥补欧洲地区的短缺，目前内外比价也合适，考虑全球贸易流的重新搭建等因素，俄铝流入国内，只要全球的生产供应没有减，货物流就会重新达到新的平衡，时间取决于生产周期和进出口的海运周期以及俄铝是否会囤货的可能性；（2）冲突结束；3、国内运行产能修复速度非常快，目前全国一周增加30万吨左右，当前运行产能估算3980万吨左右，按照目前的进度，预计4月底全国即可恢复至4050万吨左右，到年底达到4150~4200万吨，需要注意的是投产前期电解槽是原铝的“需求方”，而不是供应方，大概通电3-5天后开始起槽，起槽需要注入单槽10~12天的产量（以420KA为例，稳定期日产3.14吨，起槽需要注入30~40吨的铝液，不同企业略有差别）之后的15天左右开始净产出，3月份投产80万吨的规模，投产前期反而消耗大概2万吨铝液，伴随生产稳定，投产15天左右可以自给自足的供应后续的投产，30天左右弥补前期的消耗；4、疫情导致供需双杀，但是供应端受到的影响更大一些，本周华东、天津等地区受疫情影响，下游提货找车困难，但是由于主产区山东、内蒙等地也受到疫情干扰，类似滨州交运道路全时段管控导致铝棒、铝杆等积压较多，广东地区到货少主要是西北地区的铝锭发运减少。
需求端：去库太快，涨价抑制一部分需求实现再平衡，动态以22000~22500为界：
需求复盘：上周需求整体表现较差，需求受高价的影响开始弱化，市场维持贴水的情况，去库的一部分来自于到货少；短期干扰，新能源领域和出口订单仍然较强：当前疫情短期难以解除的迹象，尤其是华东主流消费地区，现在对供需均有影响，但是订单仍然较好，前期的出口比值带来的初级加工品的订单火热，铝卷的出口“内卷“严重，压价较为严重，所以预计后期出口会带动一部分铝锭的需求；建筑型材领域的订单一般，不温不火；从加工费来看，线缆、铝棒表现减弱，板带也不及预期。
原料成本端稳定偏强：
煤炭市场价格目前维持高位，全球能源紧张的大背景下，市场煤短期供应紧张，价格维持高位；氧化铝目前受能源成本、内外矿石紧张的影响受到支撑，出口放量进口大减，国内电解铝投产的加快，氧化铝蓄势待涨，可能会受到国内快速投产的抑制，但是目前处于成本线附近，短期下跌的空间太小，所以氧化铝多头的安全边际较强。
预焙阳极目前与动力煤基本一致，维持成本定价的原则，跟随能源价格大涨。
大环境：俄乌战争带动大氛围多头氛围战争导致的供给冲击、能源成本抬升，使得工业品整体偏强；预 测： 中短期不确定性因素较多，短期仍然是供需错配，供不应求，预计价格高位震荡偏强，需要关注需求的持续性；风险点： 俄铝减产；国内电解铝企业疫情减产；
2022年第13周银河期货铝周报
