1、国内电解铝社库较上周四下降5万吨至103.9万吨，主要受疫情影响，天津、巩义、南海、无锡等地区均出现物流受阻，铝锭在途增加。而开工率方面，据SMM调研，本周铝下游龙头企业开工率受疫情影响环比下降1.6个百分点。
2、铝价上行至23000元/吨一线，铝锭现货市场出现畏高情绪，抑制消费，各地区贴水扩大，成交转弱。佛山、无锡铝棒市场整体成交清淡，加工费下调，需求不畅表现较为显著。验证消费复苏受制于高铝价与疫情的冲击，进度较为缓慢。
3、LME库存跌向68万吨。本周欧美贸易溢价延续上涨，据CRU美国中西部 P1020 溢价接近40美分/磅。鹿特丹未完税溢价上涨至 430-480 美元/吨，而已完税溢价上涨至 570-600 美元/吨，验证随着俄铝风险持续存在，欧美溢价仍有可能将继续增加。同期，LME现货对3月合约贴水有所收窄至7美元/吨。欧洲极低库存将持继续支持LME铝价高位运行。
4、IAI公布全球原铝产量，全球年度总产量为6660万吨，比 1 月份的6641万吨略有增加。中国方面，据CRU报告，复产情况加快，更新情况是云南地区约 50 万吨/年的产能将在本月底之前重启。同时，甘肃将重启约37万吨/年的产能。西欧方面，1月产量下降5.7%之后，继续下降5.8%。目前的电价情况下重启至少推迟到 2022 年3季度，对俄罗斯的制裁影响未来几个月的铝供应，持续利多。
5、总结：海外报告库存继续走低，溢价持续走高，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下铝价强韧。国内受制于疫情影响需求和现货缓慢回暖，电解铝厂复产节奏加快，但疫情对物流影响非常显著，显性库存下降。策略上继续维持逢低买入的建议，高度主要跟随能源价格走势。今日22800-23200元/吨。
