今日金融市场情绪非常悲观，1-2 月份地产数据较差，多数项目维持负增长，市场对于统计局的数据表示悲观，周期股尤其是铝行业股票多支触及跌停，市场一度恐慌，而且最近从微观层面的调研发现，地产行业的相关订单维持弱势。沪铝期货表现略显抗跌，低开低走，震荡下行，沪铝指数跌 310 元/吨至 21595 元/吨，继续减仓 1.26 万手至 43.27 万手。虽然近期现货市场成交较好，铝锭及铝棒的出库数据维持较好的局面，但是由于市场担忧疫情的影响（下游企业减产、物流发运不畅等）、整个宏观氛围的偏空、铝价相对估值偏高（后期供应会大幅抬升的潜在预期，如果供需缺口弥补且过剩，给高利润的估值就不合理）等因素，也有下跌的逻辑支撑，但是受当前需求好带动，下跌并不顺畅。
基本面方面，下游终端企业利用低价积极补库消化前期积压的订单，自从上周三开始便维持积极地采购氛围，昨日社会库存公布，铝锭、铝棒库存再度大幅去化，铝锭库存减少 2.3 万吨至114.5 万吨，铝棒库存减少 2.45 万吨至 24.3 万吨，数据呈现利多，国内基本面进入健康的发展阶段。供应方面，最近海外俄铝包括欧洲电解铝暂未出现减产的情况，尤其是能源价格回落后情绪缓和，但是对俄罗斯的金融制裁越发严重，不排除后面有进一步的影响供应的情况，国内西南地区正积极复产，目前运行产能约 3920 万吨左右，周度环比增加 22 万吨，根据投产计划，4 月份消费旺季来临时电解铝运行产能将会达到 4000 万吨；成本方面，最近氧化铝止跌企稳，煤炭价格港口出现松动，成本预计高位企稳，伴随保供稳价的作用，预计成本端逐步回落。
单边方面：目前需求维持强势，全球库存绝对水平较低且还在持续去化，昨日的社会库存和成交氛围验证了需求维持强势，在疫情如此严峻的形势下，表现还算可以，但是由于 LME 前期涨幅较大，调整也会对国内形成压制，价格受外围影响震荡下行，建议暂时观望；套利：内外比值虽然有一定修复，但是内外比值仍然较大，建议继续锁定远月实物的出口利润；目前年库存去化明显，关注月间/期现正套的机会。
