2022年第10周华泰期货铝周报

铝市场变动：截至3月4日当周，伦铝变动13.62%至3841 美元/吨，沪铝主力较此前一周变动4.81%至23570元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周五的29美元/吨至28.5美元/吨。

成本方面：据Mysteel，当周主流地区氧化铝价格大幅下跌，氧化铝供应持续向好，下游企业谨慎入市，观望情绪浓厚。北方市场报价2920-3030元/吨，跌195元/吨;南方市场报价达到2920-3020元/吨，跌180元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为2920-3000元/吨，跌180元/吨;河南地区报价2980-3030元/吨， 跌215元/吨;山东地区报价2950-3010元/吨，跌160元/吨;广西地区2920-3000元/吨，跌190元/吨;贵州地区2960-3020元/吨，跌160元/吨。

库存变动：根据SMM，截至3月3日，国内铝锭库存112万吨，较此前一周变动2.1万吨。LME铝库存较上周-2.3万吨至80.1万吨。

综合观点: 近期沪铝强势运行，整体延续外强内弱格局。海外方面，俄乌战事引发各国对俄罗斯制裁，欧洲决议限制从俄罗斯进口原油和天然气，欧洲能源价格将继续上涨，若俄铝本身出口受影响，将使得海外供应持续收紧。国内方面，受铝锭高利润驱动下国内电解铝企业推进复产节奏，云南、山西、贵州、内蒙等地产能陆续恢复。利润方面，近日氧化铝价格略有下滑，电价较为稳定，当前电解铝整体行业利润继续维持高位。需求方面，国内消费逐渐恢复，加工企业开工有所回升，但铝价大幅上涨，使得下游畏高情绪较重，需关注铝锭及铝制品出口情况。库存方面，国内社会库存持续累库，累库幅度放缓，预计3月中旬将出现库存拐点。LME库存持续去化，当前全球铝库存处于历史低位，对铝价有一定支撑。价格方面，由于海外减产预期和伦铝价格的刺激，建议以偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.  国内能耗双控政策