进口亏损逼近5000 海外能源高价延续
【市场分析】
周五夜盘沪铝低开高走，小幅震荡。铝价内外盘劈叉继续扩大，基本面逻辑下的分道扬镳，昨夜进口利润亏损一度达到了-4800元/吨，反套的安全边际表现的非常大，但是建议有实物出口的套利为佳，毕竟海外铝锭还是缺的，主要是基本面逻辑出现了较大的分歧。欧美地区铝锭缺货的逻辑带动外盘，欧俄之间贸易物流的中断使得本来就低库存的欧美地区供应雪上加霜，俄罗斯铝一年产量380万吨，其中四成出口至欧洲地区，也就是年化150万吨以上，伊朗核谈判延期导致能源类的大涨又加剧了后期亏损减产的担忧，原料的贸易中断导致生产有可能被迫减少（俄铝有66%的氧化铝海外生产），新投产被迫延期等；所以海外铝价受供应端的逻辑上涨。
但是以上逻辑有过度交易和炒作的风险：首先，主要的管道天然气仍然还在供气，量并未有明显的下滑，和普京走争取民心有关系，断气将会逼迫欧洲民众现在对立面，而此前公布的断气的管道从去年底开始一直都是回流的状态；其次，俄铝生产并未中断，且原料供应可以从中国、其他未参与制裁的国家采购，不影响生产的情况下，全球供应总量就不会减少，俄铝是生产企业，而不是贸易企业，内外价差对他参考的意义不大；最后，从最近欧美国家的态度来看，基本已经达到目的，准备放弃乌克兰，所以战争有概率进入尾声，小心能源高位不可持续，尾部的波动幅度非常大。
国内基本面方面，目前国内铝锭的供应起来的非常快，像云铝海鑫二期投产速度每天能达到6~8台槽子，正常去年神火投产的时候基本上是2台每天的进度，所以说政策和利润双重刺激下，投产的积极性高涨，且广西、云南、内蒙、青海等地也在陆续复产，3月中旬采暖季结束还有一批中原地区的企业复产，目前运行产能约3880万吨左右，根据投产计划，4月份消费旺季来临时电解铝运行产能将会达到4000万吨，基本已经覆盖了去年的年度需求（4050万吨），年底运行产能达到4150~4200万吨的量级，产生的影响主要是两点：首先，不再需要进口补充；其次，内部转向宽松，如果说俄铝进入国内，那么国内就会过剩，所以目前沪铝表现孱弱的原因主要是基于此。需求来看，内部的需求表现较差，铝锭库存开始超预期累库，预计库存高点将会达到120万吨，目前现货成交维持贴水的状态，高价已经产生了负面影响，关注出口订单带来的需求能否刺激需求。
【交易策略】
海外短缺的预期受战事影响及国际能源的上涨不断正强化，能源属性持续发力，LME价格持续走高，国内电解铝目前需求孱弱，周一预计社会库存继续增加2万吨左右，但是受外盘带动及动力煤紧张的情绪带动，国内也是易涨难跌的格局，短期以俄乌战争导致成本抬升与产量缩减的可能性为核心交易逻辑，绝对价方面近期预计跟随性的偏强，但是尤其是要注意现在走的是事件性的预期的逻辑，尚未导致实际的大规模减产，所以密切关注事态的发展和能源价格的走势
