1）10月以来电解铝亏损持续引发市场化减产不断，抵消了国内电解铝新投产量。国内显性库存虽继续表现去库，但铝表观消费增速仅4.5%。从下游行业看消费也呈现走弱迹象明。同时冬季新疆运输问题使得当地留有部分隐性库存，对于实际消费可能更偏悲观。消费疲软抑制了在目前供应端减产情况下铝价的反弹。
2）电解铝减产一方面调节电解铝供需，而另一方面则降低了氧化铝需求。加之氧化铝成本支撑减弱，因矿石供应略显宽松，以及烧碱价格有所下降。海关数据显示10月份氧化铝出口数据46万吨，除山东、广西地区外，山西、河南也贡献了部分出口量，11月国内氧化铝出口窗口关闭，出口量级将呈现减少，因而从侧面可观察国内氧化铝供应紧张程度呈现下降。氧化铝价格下降预期则使得电解铝再减产的可能性降低。
3）由于电解铝成本仍有下降空间，而当前宏观悲观及需求疲软继续抑制铝价。预计下周铝价继续低位震荡，沪铝主力价格区间在13600-14100元/吨。
11月26日金瑞期货铝周报.pdf
