外强内弱，沪铝筑顶时间或将延长
1.市场表现
本周，沪铝呈现单边上涨的走势。沪铝 2204 合约收于 23900 元，周上涨1060 元。技术上，沪铝走势较为强势，仍处于涨势之中。
2.影响因素及分析
由于乌俄爆发战争，海外大型企业针对国内生产企业的询盘量明显增加，受此影响，短期内氧化铝市场情绪再度从贴水百元销售转为观望，虽然贴水明显收窄，但在3050 元左右成交价格平水出货的意向依然存在。预计国内氧化铝价格下行速度将放缓。
目前，国内电解铝运行产能正在逐步恢复，据 SMM 估计，今年一季度国内电解铝复产及新增投产近 200 万吨，到一季度末，国内电解铝运行产能或将抬升至 3960 万吨附近，但因为从投产到释放需要一定时间，所以预计这部分产量将在二季度集中释放。目前，根据盘面测算，电解铝冶炼利润已达到 7000 元/吨，若无外在因素限制，冶炼厂投产意愿是十分强烈的。周四，国内电解铝社会库存合计 112 万吨，较上周四增加 2.1 万吨。目前国内电解铝库存已回升至中等水平，累库力度在近日有所下降。周四，LME 铝库存合计80.1 万吨，较上周四减少2.2万吨，LME 铝库存处于历史低位，并且近期仍在下降。
当前，国内铝棒加工费处于低位，在 200-300 元附近。每年春节过后，进入传统开工旺季，铝棒加工费大概率将逐步回升。周四，国内主要地区 6063 铝棒库存为28.1 万吨，处于历史高位，但已经出现下降迹象。
3.结论及策略
随着国内电力紧张问题得到解决，国内电解铝供应回升是大概率事件，目前运行产能已经出现回升，库存也增至中等水平。但海外电解铝供应依旧处于紧张状态，俄乌爆发战争，进一步抬升能源价格，欧洲铝厂存在减产风险，同时俄铝供应存在不确定性风险。本轮铝价上涨，由市场恐慌情绪所导致，短期铝价波动剧烈，建议观望。沪铝大概率正在筑顶，原油价格成为现阶段影响铝价的关键。（蒋一星）
