内外盘劈叉 基本面逻辑下的分道扬镳
【市场分析】
昨夜外盘继续走高，LME上涨190.5美元/吨货5.33%至3766.5，再度达到了历史新高的位置，国内反而高开低走，期间受原油急跌的影响一度大幅下行，整体虽然涨0.6%，但是相比昨日收盘价，甚至跌了约100元/吨，进口利润亏损一度达到了-3700元/吨，反套的安全边际表现的非常大，但是建议有实物出口的套利为佳，毕竟海外铝锭还是缺的，主要是基本面逻辑出现了较大的分歧。昨夜两个事件对沪铝产生影响，一个是伊朗宣布核协议即将有达成的概率，此前伊朗宣布如果协议达成，取消此前的一些制裁，将会在短期内把产量提高到最大值，原油应声而落；其次，俄乌第二轮谈判结束，双方达成了一些共识，对市场情绪来说有些缓和的作用，尤其是最近越来越多的国家表示中立或者宣布不参与制裁俄罗斯，希望货币互换的方式继续做生意，就连嘴巴一直撒谎的欧洲身体也很诚实，还在继续大量的购买俄天然气，管道流量几乎达到峰值。所以在整个大的层面上，情绪预计会趋于缓和，但是短期内供应仍然会持续偏紧，能源价格也会维持在高位。最近的逻辑一直欧美地区铝锭缺货的逻辑带动外盘，欧俄之间贸易物流的中断使得本来就低库存的欧美地区供应雪上加霜，俄罗斯铝一年产量380万吨，其中四成出口至欧洲地区，也就是年化150万吨以上，能源类的大涨又加剧了后期亏损减产的担忧，原料的贸易中断导致生产有可能被迫减少（俄铝有66%的氧化铝海外生产），新投产被迫延期等；所以海外铝价受供应端的逻辑上涨。
基本面方面，目前国内铝锭的供应起来的非常快，像云铝海鑫二期投产速度每天能达到6~8台槽子，正常去年神火投产的时候基本上是2台每天的进度，所以说政策和利润双重刺激下，投产的积极性高涨，且广西、云南、内蒙、青海等地也在陆续复产，3月中旬采暖季结束还有一批中原地区的企业复产，目前运行产能约3880万吨左右，根据投产计划，4月份消费旺季来临时电解铝运行产能将会达到4000万吨，基本已经覆盖了去年的年度需求（4050万吨），年底运行产能达到4150~4200万吨的量级，产生的影响主要是两点：首先，不再需要进口补充；其次，内部转向过剩，如果说俄铝进入国内，那么国内的过剩就会更加严峻，所以目前沪铝表现孱弱的原因主要是基于此。内部的需求表现乏力（但是现在不是主要的交易逻辑，后期会在翻转下跌时候成为主要交易矛盾点），现货成交维持贴水的状态，昨日华南对南储-30~-50，华东成交对长江-20左右，巩义贴200多，现货对期货的贴水110多，高价格抑制了一部分消费，高天然气价格进一步抑制了一部分加工企业的生产。
【交易策略】
海外短缺的预期受战事影响及物流中断的影响不断正强化，能源属性持续发力，国内电解铝目前需求孱弱，但是受外盘带动及动力煤价格高涨的情绪带动，短期不走需求的逻辑，毕竟国内多复产几十万吨，抵不过几百万吨欧洲铝锭供应的损失（预期），短期以俄乌战争导致成本抬升与产量缩减为核心交易逻辑，绝对价方面近期预计跟随性的偏强，但是尤其是要注意现在走的是事件性的预期的逻辑，尚未导致实际的大规模减产，所以密切关注事态的发展和能源价格的走势(以上观点仅供参考，不作为入市依据）
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
