隔夜沪铝合约收涨，伦铝现运行于3576美元/吨。由于担忧俄铝受到欧美制裁，伦铝刷新历史新高。俄罗斯是全球第二大原铝生产国，2021年俄铝原铝产量为376.4万吨，占全球总产量的5.6%，有近50%销售于欧美地区。若美欧制裁俄铝，欧洲地区原本紧张的原铝供应形势将更为严峻，此外能源价格飙升可能造成海外铝厂进一步减产。而国内出口窗口大概率打开并以铝材形式向海外输出铝制品。
基本面来看，2022年一季度电解铝供应端复产趋势延续。截至1月底，国内电解铝运行产能约为3838万吨，较12月底增加68万吨。需求方面，春节过后，铝下游龙头加工企业开工率回升；铝材出口维持高位；后续关注专项债发行，房地产竣工周期，汽车芯片供应等对铝材消费的支撑。库存方面，本月国内进入春节后的传统累库周期，海外库存持续去化。
整体来看，预计国内铝价将在累库压力之下高位震荡，海外铝价将由俄乌局势主导，需密切关注俄乌局势的发展以及欧美制裁是否涉及俄铝，建议回调买入策略。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。
