2021年受限电、双控、洪水等影响减产电解铝产能规模超过 200 万吨。俄乌冲突进一步加剧,“北溪二号”天然气项目被无限期搁置,欧洲能源危机短期难以缓解并且天然气价格的持续攀升也将导致其生产成本不断抬升,不排除其电解铝产能再次收缩的可能。随着北方环保管控放松,铝加工企业有回暖迹象,但旺季表现有待观察。另一方面,由于俄罗斯原铝产量占全球总产量的5.6% (2021年产量376万吨)且以出口为主(主要为欧洲、亚洲),未来伴随俄乌冲突的持续发酵,铝价有望继续走强。