1.市场表现
本周，沪铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝 2204 合约收于 22830 元，周上涨195 元。技术上，沪铝走势较为强势，仍处于涨势之中。
2.影响因素及分析
截至 1 月底，中国电解铝建成产能 4780.5 万吨，运行产能 3900.1 万吨，开工率为81.6%，环比回升 0.8 个百分点。1 月电解铝产能复产持续进行，复产区域主要集中在内蒙古、广西、山西、云南等地，复产产能主要来自于前期减产产能。据 SMM 预测：一季度预计复产规模达120万吨左右，这部分产量将于二季度集中释放。
目前，百色地区疫情已经明显缓解，当地政府表示：全市超75%规模以上涉铝企业生产正常，氧化铝产量满足电解铝企业生产需求，电解铝供应总体平稳。针对管控区域内的企业，在做好原料运输车辆消杀、人员持有健康绿码、行程码和 48 小时核酸阴性证明的情况下，允许原料运输车辆通行。2月 17 日，内蒙古呼和浩特出现疫情，固阳某铝厂为更好地防控疫情今天开始封厂，但企业的生产和发运尚未受到影响。
周四，国内电解铝社会库存合计 103.9 万吨，较上周四增加 9 万吨，较春节前增加31.3万吨，国内铝库存已回升至中等水平。周四，LME 铝库存合计 85.6 万吨，较上周四减少2.5 万吨，LME铝库存仍处于低位，并且尚未出现持续性累库迹象。
周四，国内氧化铝市场平均价为 3305 元/吨，较上周四增加了约105 元/吨。冬奥会期间的大幅减产导致氧化铝供需出现阶段性短缺，氧化铝价格大幅反弹，预计随着冬奥会结束，氧化铝价格上行力度将衰退。
3.结论及策略
由于国内外电解铝供应端不断受到干扰，铝价走势是较为强劲的，LME 铝再度创下疫情以来的新高，并且接近 2008 年以来的历史高点。笔者预计：近期国内电解铝供应端干扰大概率将有明显减弱，一方面是因为电解铝冶炼利润处于高位，随着云南枯水期结束，云南地区电解铝复产力度将会较大，另一方面，冬奥会即将结束，北方地区的氧化铝限产措施或将解除。整体而言，供应端干扰正在缓解，预计铝价上行力度将逐步减弱。（蒋一星）
